成人免费午夜在线观看,伊人久久精品,一区二区三区精品

三、代幣化時代的貨幣形態(tài)尚在發(fā)展之中

穩(wěn)定幣初步符合了代幣化時代的鏈上生態(tài)需求，但它尚未完全定型，還在發(fā)展之中。 在這里，我想根據(jù)自己對貨幣演進邏輯的理解來進行一下預測，尚缺乏足夠依據(jù)，主要是留待未來證偽。

1.穩(wěn)定幣的鏈上演進：新型的“銀行還是市場之爭”

今天的穩(wěn)定幣以及以此為基礎(chǔ)的鏈上金融生態(tài)，基本是由金融科技公司這種新型商業(yè)機構(gòu)為主導，他們在搭臺兼唱戲。

隨著穩(wěn)定幣的商業(yè)價值被確認，以及鏈上金融生態(tài)的蓬勃發(fā)展，越來越多的企業(yè)會試圖進入這一領(lǐng)域，這其中最為值得重視的就是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行等金融機構(gòu)?，F(xiàn)在美國的摩根大通、美國銀行等商業(yè)銀行機構(gòu)都正在摩拳擦掌，準備進入穩(wěn)定幣的市場。這一趨勢是非常值得關(guān)注的，因為意味著現(xiàn)實金融世界中的傳統(tǒng)主導金融機構(gòu)正在嘗試進入虛擬數(shù)字金融世界，這與目前已有的商業(yè)銀行在傳統(tǒng)業(yè)務中使用某些區(qū)塊鏈技術(shù)，具有不同的性質(zhì)，后者是傳統(tǒng)金融生態(tài)在區(qū)塊鏈上的某些碎片化映射，和現(xiàn)行區(qū)塊鏈上的DEFI金融生態(tài)是完全隔離的。

商業(yè)銀行通過發(fā)行穩(wěn)定幣進入鏈上金融生態(tài)，可能具有兩方面影響。

首先，穩(wěn)定幣本身將出現(xiàn)兩大版本系列，呈現(xiàn)出彼此逐鹿的態(tài)勢。商業(yè)銀行發(fā)行的穩(wěn)定幣具有獨特優(yōu)勢：首先，顯然具有更強的信用基礎(chǔ)，因為銀行信用歷來高于商業(yè)信用；而且商業(yè)銀行具有一個科技企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢，即在遭遇流動性沖擊時可以在中央銀行那里獲取支持。但是，現(xiàn)行的科技企業(yè)版穩(wěn)定幣已經(jīng)占據(jù)了先行者優(yōu)勢，也具有網(wǎng)絡外部性，因此在DEFI生態(tài)中的主導地位可能不會輕易喪失。鹿死誰手，尚不可知。

其次，商業(yè)銀行發(fā)行穩(wěn)定幣只是進入鏈上金融生態(tài)的第一步，商業(yè)銀行在數(shù)字虛擬金融世界中如何構(gòu)建符合自身特點的業(yè)務模式才是最為重要的。銀行是“中心化”的一個產(chǎn)物，銀行業(yè)務建立在了解客戶、面對面的信用分析機制上，而已有的DEFI生態(tài)都是以“去中心化”為核心邏輯的，通過數(shù)字共識機制、超額抵押物來建立陌生人之間的信任，這是兩個完全不同的思路。但在植根于現(xiàn)實金融世界的RWA生態(tài)逐步興起后，對于這些經(jīng)過“去中心化”改造后的傳統(tǒng)金融業(yè)務，其在鏈上也必然會衍生出一系列金融業(yè)務需求，而這正可能是商業(yè)銀行具有比較優(yōu)勢的領(lǐng)域。

我個人感覺，過去學術(shù)研究中所津津樂道的比較金融系統(tǒng)問題，即“銀行主導型”和“金融市場主導型”到底哪個更好，未來可能會演變?yōu)殒溕系姆謩e以科技企業(yè)發(fā)行的穩(wěn)定幣以及其上的DEFI生態(tài)，與以商業(yè)銀行發(fā)行的穩(wěn)定幣以及其上的RWA生態(tài)之間的競爭，后者是傳統(tǒng)金融機構(gòu)的鏈上化成果，符合區(qū)塊鏈“去中心化”要求但又帶有一些“中心化”特征的生態(tài)，從而形成新時代的“銀行與市場之爭”。

2.未來的貨幣格局猜想：兩個世界、兩套貨幣體系

最近二十年以來的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展超越了絕大多數(shù)人的想象力，要對更為遙遠的未來的貨幣格局進行預測，可能就更加不靠譜了。但我還是想試著作如下猜想：在未來鏈下的現(xiàn)實金融世界與鏈上的數(shù)字虛擬金融世界可能會長期共存，鏈上鏈下相互獨立又相互影響、相互融合，從而形成兩個世界以及兩套貨幣體系。

在鏈下，未來可能是央行數(shù)字貨幣與穩(wěn)定幣的并存，其中央行數(shù)字貨幣還是居主要地位。但也有穩(wěn)定幣的一些空間。在鏈上，未來可能是商業(yè)銀行的穩(wěn)定幣和現(xiàn)行新型機構(gòu)發(fā)行穩(wěn)定幣的并存。在這兩套貨幣體系中，無論鏈上還是鏈下，基石依然是中央銀行，但是穩(wěn)定幣也扮演了重要角色，在鏈上甚至是臺前的主角。

這里需要再次提到國際清算銀行關(guān)于穩(wěn)定幣問題的研究報告，這份報告認為最好的代幣化時代鏈上金融體系是將現(xiàn)在的中央銀行和商業(yè)銀行二元金融體系整個搬到代幣化平臺上去，就是在鏈上復制鏈下的金融體系。我不支持這個想法，主要兩點理由：第一，這完全無視鏈上以“去中心化”為金融生態(tài)的核心特征；第二，央行數(shù)字貨幣在鏈上復制，成功的可能性小，如前所述這存在著基因沖突問題，且也無必要，央行只要在鏈下控制商業(yè)銀行就夠了。

馬克思對貨幣演進問題有一個非常天才的表述：“用一種象征性的貨幣來代替另一種象征性的貨幣是一個永無止境的過程”。貨幣未來會繼續(xù)發(fā)展，它不會停留在我們今天所看到的這個階段，我們需要多點耐心、多點歷史縱深感、多點想象力。