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【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 亞歷山大·加盧什卡】

貨幣是文明最重要的發(fā)明之一。從茶葉到比特幣，幾個世紀以來，貨幣的內(nèi)容和形式一直在變化。

在現(xiàn)代世界，貨幣制度正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。它們是：

一個“無中生有的”貨幣發(fā)行時代：2008年金融危機后，世界各國主要央行的貨幣政策——美國和歐洲的銀行——大幅增加了無擔保的貨幣供應(yīng)量，實際上憑空創(chuàng)造了數(shù)萬億美元，而日本、瑞士和瑞典等少數(shù)國家的央行實行了一種不正常的負利率政策。

“這個世界債臺高筑?！笔澜鐐鶆?wù)達到驚人的243萬億美元，占全世界國內(nèi)生產(chǎn)總值（78萬億美元）的317%，包括72萬億美元的公司債務(wù)、65萬億美元的公共債務(wù)、60萬億美元的金融債務(wù)和46萬億美元的家庭債務(wù)。[1]

世界主要國家債務(wù)占GDP的比重分別為：日本537%，歐元區(qū)國家（歐元區(qū)）388%，美國326%，中國293%。

與此同時，超過一半的世界政府債務(wù)由三個國家承擔：美國（31.8%）、日本（18.8%）和中國（7.9%）。

“黃金復(fù)興”現(xiàn)象：隨著過去幾十年有意將黃金移到貨幣體系邊緣時代結(jié)束，《巴塞爾協(xié)議III》讓黃金從三線（third tier）回歸到一線（first tier）銀行資本[2]，黃金與貨幣掛鉤，央行購買黃金自1971年以來達到創(chuàng)紀錄水平——正是在1971年，美元計價的黃金綁定被取消了。

2018年，世界各國央行黃金儲備增長率比2017年高74%。2019年第一季度，全球黃金儲備同比增長145.5噸，增長68%。

“停止現(xiàn)金”。在絕大多數(shù)國家，對大批量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的限制已成為各國貨幣政策的普遍做法。

“個人化貨幣”。在21世紀，任何人或公司都可以使用區(qū)塊鏈創(chuàng)建自己的個人貨幣，而加密貨幣，例如比特幣，則直接與傳統(tǒng)貨幣競爭。

總之，這些挑戰(zhàn)不僅反映了人們對貨幣制度信心的根本轉(zhuǎn)變，而且也證明了現(xiàn)代世界中貨幣概念的日益極大的模糊性。

關(guān)于中央銀行到底是否還有能力執(zhí)行一項適當?shù)呢泿耪?、并對新出現(xiàn)的挑戰(zhàn)作出正確反應(yīng)，這一點目前受到了嚴重懷疑，使得問題更加嚴重。

例如，美國和歐洲央行對2008年危機的反應(yīng)是大規(guī)模加印新幣（量化寬松）。在實行了10年的上述政策后，其高達80%臨界規(guī)模的流通量的效益是令人懷疑的。

在美國，85%的美聯(lián)儲資金不是在市場上流通，而是“待在”銀行儲備金賬戶之中。

在歐洲貨幣激勵政策下，歐洲央行購買價值2.54萬億歐元的債券，其中1.36萬億歐元在商業(yè)銀行賬戶之中成為“無效比重”（dead weight），這也沒能提振經(jīng)濟，并且其中6570億歐元在面臨持續(xù)的損失——由于各銀行放置在歐洲央行中、而處于負利率狀態(tài)的儲備[3]。

結(jié)果就是，各國主要央行的貨幣發(fā)行未能提供必要資金實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，也沒能解決其結(jié)構(gòu)和制度問題，也就是緊迫的新行業(yè)（多元化經(jīng)濟）的發(fā)展，創(chuàng)造新的就業(yè)機會和減少不平等這些問題。

這里有必要得出一個重要結(jié)論：

重要的不僅是貨幣的發(fā)行數(shù)量，還有發(fā)行貨幣的“質(zhì)量”（錢的質(zhì)量很重要?。?。

與此同時我們還有一個結(jié)論，各國央行旨在刺激經(jīng)濟發(fā)展的貨幣政策工具作用也是極其有限：傳統(tǒng)工具就是降低關(guān)鍵利率或購買債務(wù)。如果在現(xiàn)代條件下，我們繼續(xù)只運用這些工具，那么在最好的情況下，不過是可以把一場急劇危機速度加以延緩和平滑，將其轉(zhuǎn)變成長期的停滯。這種軌跡最顯著的例子是日本，該國的經(jīng)濟停滯持續(xù)了40年。世界上最大的經(jīng)濟體也正面臨著進入同樣的停滯局面。

根據(jù)專家的共識估計，這還是一個樂觀的情景。

2018年下半年，包括各國央行行長、全球最大商業(yè)銀行行長、主要專家和國際組織代表在內(nèi)的G30智庫發(fā)布了一份題為《應(yīng)對下一場金融危機》的報告，對主要經(jīng)濟體危機應(yīng)急安排措施（emergency arrangement）進行評估。[4]

報告的標題就表明G30的立場：危機不可避免，要在這個前提下請央行提出危機管理方案。

G30建議各國央行展現(xiàn)靈活性和創(chuàng)新性，創(chuàng)造新的有效貨幣政策工具，與政府和議會合作，提高合作水平。

現(xiàn)在發(fā)生了什么？各國央行正試圖用實際上制造問題的策略來解決問題（2008年的數(shù)據(jù)清楚地表明，絕大多數(shù)宏觀經(jīng)濟學(xué)家在理論上還沒有做好準備）。

這就是為什么我們來回答這樣一個問題:如何在現(xiàn)實中創(chuàng)造高質(zhì)量貨幣？