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此次美債暴跌，只是因?yàn)槿毡镜葒顿Y機(jī)構(gòu)為彌補(bǔ)股市暴跌損失而不得已拋售美債，拋售的規(guī)模估計(jì)近在數(shù)百億量級，但引起的市場連鎖反應(yīng)已足夠震撼。如果中美關(guān)稅戰(zhàn)持續(xù)升級，中國持有的7590億美元國債一旦拋售，那引發(fā)的市場恐慌和踩踏式拋售將無異于一枚“金融核彈”，足以令美債一舉崩盤。

美國10年期和30年期國債收益率變化《紐約時報》制圖

2025年美國到期國債9.2萬億美元，其中6月集中到期6.5萬億，形成“債務(wù)洪峰”。一方面美國政府必須為到期美債尋找接盤俠，否則會面臨國家破產(chǎn)的危險；一方面又不能讓美債收益率過高，否則償債的壓力難以承受。這就是特朗普面臨的危局。

特朗普在關(guān)稅政策上表現(xiàn)出的霸凌與任性，已經(jīng)使美國的國家信譽(yù)嚴(yán)重受損，導(dǎo)致目前美債的恐慌拋售；加之美國政府醞釀中的“海湖莊園協(xié)議”，其中設(shè)想把外國投資者持有的美國國債一次性轉(zhuǎn)換為100年期國債，不僅沒有利息還不得買賣，這已經(jīng)是直接搶劫和賴賬行為了。更有甚者，他們還計(jì)劃對外國持有的美債征收管理費(fèi)。在這樣的前景下，繼續(xù)掙美元或持有美債不僅毫無收益，而且已經(jīng)成為負(fù)累。

信任與信心一旦被打破，恢復(fù)是非常困難的。美債暴雷是美元霸權(quán)崩潰的第一個喪鐘。

美國前財(cái)政部長耶倫對美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）表示，近期美國國債遭拋售表明人們對美國政策制定的信心出現(xiàn)了“令人擔(dān)憂的下降”。 圖源：彭博社

03. 美國主導(dǎo)的全球化走向終結(jié)

近年來美國的保護(hù)主義一直在上升，這恰恰反映了美國對自身實(shí)力和競爭力持續(xù)下降的焦慮。特朗普的對等關(guān)稅政策，不僅與中國為敵，也與整個世界為敵，嚴(yán)重傷害了美國盟友和廣大發(fā)展中國家利益，成為了全球化的最大阻力和障礙。這表明美國在自動放棄在現(xiàn)有全球經(jīng)濟(jì)秩序中的領(lǐng)導(dǎo)地位。

美元的國際貨幣地位與美國主導(dǎo)的全球經(jīng)濟(jì)體系相伴相生。正是由于美國主導(dǎo)的全球貿(mào)易體系，才有了以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系，才形成了美元主宰世界、收割世界、凌駕于世界之上的霸權(quán)地位。

特朗普挑起的關(guān)稅大戰(zhàn)，正在打碎經(jīng)濟(jì)全球化和自由貿(mào)易的基礎(chǔ)。在全世界產(chǎn)生了一個極具破壞力的惡例，點(diǎn)燃了全球貿(mào)易戰(zhàn)的火藥桶，包括美國盟友在內(nèi)的世界各國開始重新評估與美國的貿(mào)易關(guān)系，從而導(dǎo)致全球貿(mào)易格局的分化與重組。各國或?yàn)榱俗员；虺鲇趫髲?fù)而提高關(guān)稅，全球市場必將走向碎片化、區(qū)域化，世界將回歸保護(hù)主義盛行的孤島。

日本首相石破茂4月21日在國會參議院預(yù)算委員會會議上表示，“日本并不打算唯命是從地按照美方要求承擔(dān)更多負(fù)擔(dān)”，“不應(yīng)將安全保障問題與關(guān)稅談判掛鉤”。 圖源：共同社

過去各國因?yàn)榕c美國貿(mào)易才產(chǎn)生了對美元的需求，才不得不屈服于美元的霸凌和不平等秩序，當(dāng)美國沉醉于用關(guān)稅高墻自我封閉時，這個世界也會與美國疏離，一個“沒有了美國”的世界貿(mào)易正在生長，各國對美元的需求和依賴必然下降。

中國作為世界最大貨物生產(chǎn)國和第一貨物貿(mào)易大國，完全有實(shí)力和底氣擺脫對美元的依賴。美元霸權(quán)的前景取決于美國政府的選擇，如果美國政府能夠改弦更張，修正錯誤的對華遏制政策，采取實(shí)際行動與中國達(dá)成平等合作，那么美元的國際貨幣地位仍會保持穩(wěn)定。另一種可能則是：美國執(zhí)迷不悟，堅(jiān)持與中國進(jìn)行貿(mào)易戰(zhàn)甚至“硬脫鉤”，那么中國就可以獨(dú)立于美元體系之外，形成不使用美元計(jì)價和結(jié)算的貿(mào)易體系。

單是中國游離于美元體系之外，以中國世界第一貿(mào)易大國的地位和貿(mào)易規(guī)模，就足以嚴(yán)重削弱美元的影響力。更何況，以中國作為全球130個國家主要貿(mào)易伙伴的地位，中國產(chǎn)業(yè)鏈在全球供應(yīng)鏈中的深度連結(jié)，中國的超大規(guī)模市場的吸納力、影響力，中國完全能夠形成一個平行于美元體系的國際貿(mào)易和金融體系。這并不意味著人民幣要取代或能夠取代美元的地位，而是證明離開美元，我們依然可以與世界自由地發(fā)展貿(mào)易。如此，美元就失去了掌控他國的威懾力量和肆意霸凌、干涉他國的特殊權(quán)利，美元霸權(quán)地位將一去不返。

一旦以人民幣和貿(mào)易伙伴本幣結(jié)算的體系形成，隨著中國經(jīng)濟(jì)與綜合實(shí)力穩(wěn)步增長，這個平行于美元的國際貿(mào)易與投資體系就會迅速成長，逐步達(dá)到能夠與美元體系分庭抗禮。長期看，以中國的平等、開放、創(chuàng)新對美國的霸道、封閉和保守，中國更可能成為世界新經(jīng)濟(jì)秩序的領(lǐng)導(dǎo)者和中心。

美國主導(dǎo)的全球化的瓦解是美元霸權(quán)崩潰的決定性力量，如果美國繼續(xù)在瘋狂的道路上狂飆，那美元霸權(quán)的崩潰隨時可以到來。