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觀察者網(wǎng)：中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)曾經(jīng)吸納了大量流動(dòng)性資金。如果未來(lái)通脹再起，我們還會(huì)看到房?jī)r(jià)大漲嗎？

滕泰：這個(gè)比較難。因?yàn)榉康禺a(chǎn)跟很多因素有關(guān)，比如居民收入增速、利率、房地產(chǎn)信貸政策、土地供給、城鎮(zhèn)化因素……但總體來(lái)看，過(guò)去20多年中國(guó)房?jī)r(jià)上漲最大的推動(dòng)力來(lái)自于城鎮(zhèn)化因素。

過(guò)去十幾年，每年有2000萬(wàn)人口進(jìn)入城市，最近這幾年每年也差不多1000多萬(wàn)的人口進(jìn)城市。這么多的人口每年從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城市，帶來(lái)的房地產(chǎn)需求增長(zhǎng)是巨大的。往后面看，中國(guó)快速城鎮(zhèn)化的階段已經(jīng)過(guò)去了。

中國(guó)城市每年遷入人口和現(xiàn)在城市常住人口的比率，從高峰時(shí)期的1.6%降到現(xiàn)在的0.8%；全國(guó)城鎮(zhèn)化率，也從不到40%上升到目前64%左右。對(duì)于中國(guó)這樣的大國(guó)，城鎮(zhèn)化率能達(dá)到70%以上，這意味著后面還有一定的城鎮(zhèn)化空間，但這個(gè)速度已經(jīng)顯著放緩了。

在這種背景下，一個(gè)20年（2001-2021）的房地產(chǎn)上升大周期已經(jīng)過(guò)去了，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)分化階段。在這個(gè)階段，可能老百姓不一定再會(huì)選擇購(gòu)房作為保值、增值的手段，今后的購(gòu)房需求可能更多的是居住的剛性需求，投資性或是投機(jī)性的需求會(huì)越來(lái)越少。

觀察者網(wǎng)：穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下，通脹會(huì)如何影響中國(guó)的貨幣和財(cái)政政策？

滕泰：目前來(lái)看，可以暫時(shí)不用太顧慮這方面。因?yàn)橹袊?guó)目前的通脹率是1%左右，那么應(yīng)該集中精力穩(wěn)增長(zhǎng)。中國(guó)面臨的主要是經(jīng)濟(jì)下行壓力，居民消費(fèi)實(shí)際增速今年全年估計(jì)也就3%左右，那再加上政府、機(jī)關(guān)和事業(yè)單位的消費(fèi)，全年的消費(fèi)增速要能保持在5%以上，還是存在非常非常大的挑戰(zhàn)的。

這種情況下要實(shí)現(xiàn)5.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，需要大力提振消費(fèi)。消費(fèi)現(xiàn)在能夠拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的65%，所以如果消費(fèi)低迷的話，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)目標(biāo)就很困難。目前來(lái)看，受疫情防控、居民收入增速下降、居民邊際消費(fèi)傾向下降等各方面因素影響，消費(fèi)增速放緩仍然是制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)、制約擴(kuò)大內(nèi)需的主要問(wèn)題之一，所以接下來(lái)要大力度提振消費(fèi)。

同時(shí)投資方面也需要更多政策。比如降息，比如國(guó)家金融委最新會(huì)議上提出的要提供更多的新增貸款等等。從財(cái)政政策和貨幣政策方面來(lái)看，穩(wěn)投資也非常重要。今年房地產(chǎn)投資增速明顯是下滑的，能保持正增長(zhǎng)就不錯(cuò)了；制造業(yè)的投資增速前兩個(gè)月數(shù)據(jù)比較好，后面還有待觀察。所以，今年穩(wěn)投資主要還是靠基建。

在此背景下，無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策，今年主要目標(biāo)是增長(zhǎng)。上半年控制通脹肯定沒(méi)問(wèn)題，CPI全年控制在3%以內(nèi)的目標(biāo)也沒(méi)問(wèn)題，但是階段性的指標(biāo)，比如第三季度的9月份，或者四季度的10、11月份，CPI會(huì)不會(huì)沖到3%甚至4%以上？這種可能性還是存在的。所以，下半年開始要關(guān)注通脹和物價(jià)指標(biāo)，明年控制物價(jià)的壓力會(huì)比較大，今年尤其上半年可以專注穩(wěn)增長(zhǎng)。

圖自大公網(wǎng)

觀察者網(wǎng)：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2月數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)穩(wěn)中向好，超出市場(chǎng)預(yù)期?？偫硖岢龅慕衲?.5%經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，需要依賴更寬松的政策嗎？

滕泰：我覺得需要。目前來(lái)看，問(wèn)題主要是融資成本太高，量上的寬松有一定必要性。我覺得關(guān)鍵是融資成本，要像總理強(qiáng)調(diào)的那樣，實(shí)質(zhì)性地引導(dǎo)融資成本的下降。

從中國(guó)目前企業(yè)信貸總額來(lái)看，非金融企業(yè)的信貸總額超過(guò)100萬(wàn)億。如果降低融資成本一個(gè)百分點(diǎn)的話，那就相當(dāng)于給企業(yè)減少1萬(wàn)億的成本，所以降息對(duì)于減少企業(yè)成本、提升企業(yè)盈利預(yù)期的作用非常大。

降息對(duì)降低政府債務(wù)成本也有非常重要的意義。按照財(cái)政部公布的口徑，目前我們中央財(cái)政加地方政府財(cái)政的總負(fù)債在50萬(wàn)億以上，如果加上隱形債務(wù)，數(shù)據(jù)可能會(huì)更大，所以降息對(duì)于降低政府的債務(wù)成本也具有非常重要的意義。

提振居民消費(fèi)也需要降息。不考慮百姓的信用貸款，僅僅是房地產(chǎn)按揭貸款總額就將近40萬(wàn)億；這么大的按揭總額，如果利率能降低一個(gè)百分點(diǎn)，那么居民的償債壓力一年減少幾千億，這會(huì)極大提振消費(fèi)。所以現(xiàn)在來(lái)看，貨幣寬松政策在今年的關(guān)鍵應(yīng)該是盡快降息，大幅度降息。

觀察者網(wǎng)：近期國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和中概股的劇烈波動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。能否談一談股市和市場(chǎng)的關(guān)系？金融委16日會(huì)議對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)起到了怎樣的指引作用？

滕泰：股市對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用是十分巨大的，無(wú)論是投資還是消費(fèi)。股市上漲，有正的財(cái)富效應(yīng)，會(huì)刺激消費(fèi)；股市下跌有負(fù)的財(cái)富效應(yīng)，會(huì)打擊消費(fèi)。股市上漲，企業(yè)估值會(huì)提高，有利于促進(jìn)企業(yè)投資，而股市下跌帶來(lái)估值下降，那就會(huì)打擊投資，讓更多企業(yè)會(huì)把用來(lái)新建項(xiàng)目的資金，用去收購(gòu)市場(chǎng)上原有的項(xiàng)目，新擴(kuò)建項(xiàng)目就更少了。所以總體來(lái)看，股市上漲既有利于穩(wěn)消費(fèi)、也有利于穩(wěn)投資。

正因?yàn)槿绱?，歐洲和美國(guó)的決策者，對(duì)他們的股市十分重視，每次下跌，他們的最高領(lǐng)導(dǎo)人就會(huì)出來(lái)講話。但在中國(guó)，由于受傳統(tǒng)觀念影響，很多中國(guó)人把股市當(dāng)成投機(jī)，不但不去支持股市漲，反而是擔(dān)心股市漲，怕股市漲了以后形成泡沫。這種錯(cuò)誤的思想就好比害怕摔跤，所以就在地上趴著，好像一直不站起來(lái)，就永遠(yuǎn)不會(huì)摔跤一樣，這是一種錯(cuò)誤的觀念?；蛘咴俅騻€(gè)比方，這就好比天旱了，不去抗旱，反而怕下雨造成洪澇，因此去提前防澇。

中國(guó)股市指數(shù)這10年來(lái)沒(méi)有漲，近期在中概股和港股的帶動(dòng)下，A股又出現(xiàn)大幅回調(diào)，很多藍(lán)籌股的估值處于歷史的最低位。所以目前來(lái)看，急需的不是“防澇”或“防泡沫”，而是防止“負(fù)泡沫”提振股市信心，發(fā)揮股市對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極作用。

國(guó)務(wù)院金融委的會(huì)議召開得非常及時(shí)，期待后續(xù)各方要進(jìn)一步貫徹落實(shí)中央金融會(huì)議的精神，重視資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，提振股市的信心。

【受訪者簡(jiǎn)介：滕泰博士，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)?！?/strong>