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當(dāng)然，還有其他的因素，競(jìng)爭(zhēng)格局的變化造成很多行業(yè)壟斷加劇。如果是完全競(jìng)爭(zhēng)、充分競(jìng)爭(zhēng)的話，價(jià)格就很難上漲；但如果競(jìng)爭(zhēng)程度弱化，壟斷程度甚至寡占程度提高，那么漲價(jià)就會(huì)變成比較容易的事情，對(duì)所有行業(yè)都一樣。

此外，還有貿(mào)易保護(hù)主義。比如美國(guó)這些年對(duì)中國(guó)施加的這些關(guān)稅，事實(shí)證明實(shí)際上它大多已經(jīng)加到美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者頭上，推動(dòng)了他們物價(jià)指數(shù)的提高。

所以說(shuō)，這輪全球通脹的原因有短期的，但是確實(shí)有很多長(zhǎng)期因素的累加。

滕泰、張海冰新作《全球通脹與衰退》，已由中譯出版社出版

觀察者網(wǎng)問(wèn)：如果全球央行被迫加息，而經(jīng)濟(jì)又未能快速?gòu)?fù)蘇。我們會(huì)見(jiàn)到長(zhǎng)期滯漲嗎？跟上世紀(jì)七十年代的滯漲是否類似，兩者之間是否有共同點(diǎn)？

滕泰：今年這種挑戰(zhàn)并不大。但隨著時(shí)間推移，比如2023年，全球陷入滯脹風(fēng)險(xiǎn)的概率就會(huì)大增。從目前來(lái)看，去年四季度美國(guó)GDP增速高達(dá)7%，失業(yè)率創(chuàng)下近幾年新低。需求旺盛才有通貨膨脹，在這樣的增速之下，談?！皽辈⒉环蠈?shí)際的情況。

但是如果通脹指標(biāo)持續(xù)創(chuàng)新高，比如說(shuō)下個(gè)月、即今年3月份有可能美國(guó)的通脹率突破8%，歐洲的CPI有可能突破6%以上，在這種情況下，今年加息無(wú)論對(duì)歐洲或者美國(guó)而言，都應(yīng)該是一個(gè)持續(xù)性政策，有可能加息次數(shù)超預(yù)期。

加息本身雖然會(huì)抬高企業(yè)融資成本、降低消費(fèi)，但是它對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也是相對(duì)平緩的?？膳轮幵谟谶@種加息本身會(huì)不會(huì)引起美國(guó)股市的硬著陸，這個(gè)是美聯(lián)儲(chǔ)最警惕的事情。

美國(guó)股市從2009年一季度漲到去年四季度，漲了差不多十二、三年的時(shí)間，道瓊斯指數(shù)漲了5倍。這樣一個(gè)大牛市，在美國(guó)資本市場(chǎng)歷史上也是非常罕見(jiàn)的。所以一旦加息引發(fā)股市的硬著陸，快速下跌，就會(huì)對(duì)投資和消費(fèi)形成劇烈的打擊，可能會(huì)有經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但這是一個(gè)小概率事件。

從美聯(lián)儲(chǔ)的操作上來(lái)看，它期望不會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象，大概率也不太會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在每次加息之前，充分地釋放加息預(yù)期，真正加息的時(shí)候股市并不恐慌。然后下一次加息之前，他又不斷地釋放信號(hào)，不斷地重復(fù)這樣的故事。

美聯(lián)儲(chǔ)希望由小幅多次加息來(lái)引領(lǐng)通脹的逐步下行，經(jīng)濟(jì)也會(huì)平穩(wěn)地實(shí)現(xiàn)我們中國(guó)所說(shuō)的“軟著陸”。我們期待美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和股市能夠出現(xiàn)軟著陸，但是也不能排除股市暴跌引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的小概率事件。我們對(duì)黑天鵝事件也應(yīng)有充分的思想準(zhǔn)備。

一旦出現(xiàn)了黑天鵝事件，那么明年陷入滯脹的概率就會(huì)很大。如果不出現(xiàn)房地產(chǎn)和股市泡沫崩盤這種情況，現(xiàn)在談滯漲風(fēng)險(xiǎn)還是有所夸大的。

觀察者網(wǎng)：中國(guó)作為制造業(yè)大國(guó)，受到原材料上漲影響有多大？到目前為止，中國(guó)只看到PPI走高，CPI還比較溫和的原因是什么？未來(lái)會(huì)傳導(dǎo)到CPI嗎？

滕泰：中國(guó)經(jīng)過(guò)20多年的工業(yè)化進(jìn)程以后，確實(shí)在制造業(yè)各行業(yè)之中，都有比較強(qiáng)大的產(chǎn)能和制造能力。很多行業(yè)是存在過(guò)剩產(chǎn)能的，在這種前提下，雖然有過(guò)剩貨幣、雖然有上游的成本沖擊，但傳到下游其實(shí)很難。

上游為什么容易漲價(jià)？因?yàn)樯嫌斡泻芏噘Y源品和能源處于一個(gè)壟斷競(jìng)爭(zhēng)，甚至寡頭壟斷格局，比如石油、銅和鐵礦石，由全球幾個(gè)巨頭壟斷，所以很容易漲價(jià)。

中游的話，比如鋼鐵，往前10年、20年有成千上萬(wàn)個(gè)小鋼廠，現(xiàn)在變成幾個(gè)巨頭、寡頭壟斷。在小鋼廠很多的時(shí)候，上游漲價(jià)，中游很難漲。現(xiàn)在來(lái)看，鐵礦石漲價(jià)，鋼鐵就會(huì)漲，鋼鐵又會(huì)傳導(dǎo)到制造業(yè)的下游方向。

這就是剛才談到的，價(jià)格形成機(jī)制跟市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局有關(guān)系：偏壟斷的市場(chǎng)就容易漲價(jià)，偏競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)就很難漲價(jià)。

問(wèn)題在于，中國(guó)上游的煤炭、鋼鐵和石油等領(lǐng)域，大量存在壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷的情況，而下游一般的制造業(yè)產(chǎn)品，都是成千上萬(wàn)的中小企業(yè)自由競(jìng)爭(zhēng)。中下游自由競(jìng)爭(zhēng)、充分競(jìng)爭(zhēng)和完全競(jìng)爭(zhēng)，它就不能漲價(jià)，你一漲價(jià)的話消費(fèi)者就去買別的企業(yè)的產(chǎn)品，漲價(jià)就會(huì)喪失市場(chǎng)份額；不漲價(jià)的話，企業(yè)就只能忍受這個(gè)成本沖擊和自身利潤(rùn)下降。

看過(guò)去一年多情況，中國(guó)的PPI持續(xù)上漲，去年10月份最高到了13.5%，現(xiàn)在有所回落，但還有8.8%，但CPI始終只有1%左右，這種情況下，毫無(wú)疑問(wèn)是中下游成千上萬(wàn)的中小企業(yè)消化了上游的成本。雖然短期來(lái)看CPI沒(méi)有上漲，但這種代價(jià)的承受也是不能持續(xù)的。一旦到了臨界點(diǎn)，中小企業(yè)的生存受到危險(xiǎn)的話，它也會(huì)漲價(jià)的。

所以目前來(lái)看，上游的成本壓力在中游和下游，主要是在下游的企業(yè)把它吸收掉了。但它造成的結(jié)果是中下游大量中小企業(yè)利潤(rùn)的下降。