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這種場景對各類資產(chǎn)市場意味著什么？過去幾年基本每年催生一個大類資產(chǎn)泡沫，2014的債，2015的股，2016的商品和地產(chǎn)，2017的貨幣，但現(xiàn)在投資會比較糾結(jié)，很難說哪一大類資產(chǎn)好，整體上是一種結(jié)構(gòu)性的資產(chǎn)周期。

從股票市場來看，既沒有無風(fēng)險利率大幅下行帶來的水牛，也不是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的全局性盈利牛，行情依然是圍繞兩條主線展開的結(jié)構(gòu)性牛市。

一是傳統(tǒng)行業(yè)的產(chǎn)能整合和集中度提升，定價權(quán)強(qiáng)的龍頭企業(yè)（也就是這次會議所說的排頭兵企業(yè)）受益。二是新興產(chǎn)業(yè)的技術(shù)突破。除了這兩類優(yōu)質(zhì)公司，其他的公司將更多的成為僵尸股，有點類似香港。

從債券市場來看，沒有大的機(jī)構(gòu)配置盤，沒有大幅惡化的經(jīng)濟(jì)基本面，也沒有寬松的金融監(jiān)管，很難有趨勢性機(jī)會，交易層面只能做波段，配置層面只能精選個券。

從外匯市場來看，經(jīng)歷過一輪連續(xù)的貶值和升值之后，市場已經(jīng)比較均衡，央行的態(tài)度也不再激進(jìn)，真正的雙向波動已經(jīng)開始。

全球來看，歐元英鎊偏強(qiáng)，人民幣強(qiáng)勢穩(wěn)定，美元日元偏弱。從房地產(chǎn)市場來看，總體處于緊縮周期，沒有機(jī)會，但長期來看，核心城市（尤其是新一線城市）、核心地段的房產(chǎn)依然是最好的保值資產(chǎn)之一，各個城市、地區(qū)的分化將進(jìn)一步加大。

附：會議公告全文解讀

中央經(jīng)濟(jì)工作會議在北京舉行

習(xí)近平李克強(qiáng)作重要講話

張高麗栗戰(zhàn)書汪洋王滬寧趙樂際韓正出席會議

新華社北京12月20日電  中央經(jīng)濟(jì)工作會議12月18日至20日在北京舉行。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強(qiáng)，國務(wù)院副總理張高麗，中共中央政治局常委栗戰(zhàn)書、汪洋、王滬寧、趙樂際、韓正出席會議。【七個新常委加一個從卸任常委職務(wù)還沒卸任政府職務(wù)的副總理，每五年出現(xiàn)一次】

習(xí)近平在會上發(fā)表重要講話，總結(jié)黨的十八大以來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署2018年經(jīng)濟(jì)工作。李克強(qiáng)在講話中對明年經(jīng)濟(jì)工作作出具體部署，并作了總結(jié)講話。

會議認(rèn)為，黨的十八大以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得歷史性成就、發(fā)生歷史性變革，為其他領(lǐng)域改革發(fā)展提供了重要物質(zhì)條件。

經(jīng)濟(jì)實力再上新臺階，經(jīng)濟(jì)年均增長7.1%【遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出當(dāng)時定的6.53%目標(biāo)，以后保增長的壓力越來越小】，成為世界經(jīng)濟(jì)增長的主要動力源和穩(wěn)定器。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大變革，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)供求平衡。經(jīng)濟(jì)體制改革持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)更具活力和韌性。

對外開放深入發(fā)展，倡導(dǎo)和推動共建“一帶一路”，積極引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)全球化朝著正確方向發(fā)展。人民獲得感、幸福感明顯增強(qiáng)，脫貧攻堅戰(zhàn)取得決定性進(jìn)展，基本公共服務(wù)均等化程度不斷提高，形成了世界上人口最多的中等收入群體【人口最多+中等收入=全球最有潛力的市場】。

生態(tài)環(huán)境狀況明顯好轉(zhuǎn)，推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)決心之大、力度之大、成效之大前所未有，大氣、水、土壤污染防治行動成效明顯。【增長、改革、開放、民生、生態(tài)五個大類總結(jié)十八大以來的進(jìn)步】

會議指出，5年來，我們堅持觀大勢、謀全局、干實事，成功駕馭了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局，在實踐中形成了以新發(fā)展理念為主要內(nèi)容的習(xí)近平新時代中國特色社會主義經(jīng)濟(jì)思想【繼十九大提出中國特色社會主義新時代之后，第一次提出習(xí)近平新時代中國特色社會主義經(jīng)濟(jì)思想。新思想主要新在：第一，倡導(dǎo)新發(fā)展。從重視增長速度到重視增長質(zhì)量。第二，形成新核心，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的定力】。

我們堅持加強(qiáng)黨對經(jīng)濟(jì)工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，保證我國經(jīng)濟(jì)沿著正確方向發(fā)展；堅持以人民為中心的發(fā)展思想，貫穿到統(tǒng)籌推進(jìn)“五位一體”總體布局和協(xié)調(diào)推進(jìn)“四個全面”戰(zhàn)略布局之中；

堅持適應(yīng)把握引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，立足大局，把握規(guī)律；堅持使市場在資源配置中起決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，堅決掃除經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體制機(jī)制障礙；

堅持適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要矛盾變化完善宏觀調(diào)控，相機(jī)抉擇，開準(zhǔn)藥方，把推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為經(jīng)濟(jì)工作的主線；堅持問題導(dǎo)向部署經(jīng)濟(jì)發(fā)展新戰(zhàn)略，對我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展變革產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響；

堅持正確工作策略和方法，穩(wěn)中求進(jìn)，保持戰(zhàn)略定力、堅持底線思維，一步一個腳印向前邁進(jìn)。

習(xí)近平新時代中國特色社會主義經(jīng)濟(jì)思想，是5年來推動我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展實踐的理論結(jié)晶，是中國特色社會主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的最新成果，是黨和國家十分寶貴的精神財富，必須長期堅持、不斷豐富發(fā)展。

會議認(rèn)為，中國特色社會主義進(jìn)入了新時代，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也進(jìn)入了新時代，基本特征就是我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。推動高質(zhì)量發(fā)展，是保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的必然要求，是適應(yīng)我國社會主要矛盾變化和全面建成小康社會、全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的必然要求，是遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律發(fā)展的必然要求。推動高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)前和今后一個時期確定發(fā)展思路、制定經(jīng)濟(jì)政策、實施宏觀調(diào)控的根本要求【以后分析宏觀政策的方式不一樣了，不能只盯著GDP增速和CPI】，必須加快形成推動高質(zhì)量發(fā)展的指標(biāo)體系、政策體系、標(biāo)準(zhǔn)體系、統(tǒng)計體系、績效評價、政績考核，創(chuàng)建和完善制度環(huán)境，推動我國經(jīng)濟(jì)在實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展上不斷取得新進(jìn)展。