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【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 朱天】

中國經(jīng)濟(jì)上半年實(shí)現(xiàn)了5.3%的GDP增長率，這是中國經(jīng)濟(jì)對內(nèi)面臨復(fù)蘇壓力對外面臨關(guān)稅威脅的背景下取得的，來之不易。

7月30日召開的中央政治局會議在部署下半年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)，再次把有力提振消費(fèi)放在重要位置。在具體八點(diǎn)指導(dǎo)意見的第三條，再次強(qiáng)調(diào)，要深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動，在擴(kuò)大商品消費(fèi)的同時(shí)，培育服務(wù)消費(fèi)新的增長點(diǎn)；在保障改善民生中擴(kuò)大消費(fèi)需求；高質(zhì)量推動“兩重”建設(shè)，激發(fā)民間投資活力，擴(kuò)大有效投資。

可見，中央宏觀政策對投資和消費(fèi)，并未厚此薄彼。但經(jīng)濟(jì)學(xué)界最近幾年就“擴(kuò)消費(fèi)還是擴(kuò)投資”這個(gè)問題一直爭論不休，而且往往更偏消費(fèi)。6月初，觀察者網(wǎng)發(fā)布了經(jīng)濟(jì)學(xué)家余永定的文章《不存在“消費(fèi)驅(qū)動增長”，“十五五”應(yīng)再推類似四萬億的大項(xiàng)目》，引發(fā)諸多反響。6月底，天津舉辦夏季達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇期間，有學(xué)者發(fā)言稱“除非中國成為消費(fèi)大國，否則它永遠(yuǎn)不會成為富裕大國”。隨后，再次激發(fā)起了“投資與消費(fèi)之爭”的討論。

中歐國際工商學(xué)院朱天教授在這篇萬字長文中試圖說明，無論是事實(shí)和數(shù)據(jù)還是經(jīng)濟(jì)理論，都不支持“中國消費(fèi)率太低、投資率太高，宏觀政策要以提高消費(fèi)率為目標(biāo)”這一流行認(rèn)知。作者還指出中國經(jīng)濟(jì)早就不是出口為導(dǎo)向，因而也回答了為何中國經(jīng)濟(jì)得以從容應(yīng)對外部挑戰(zhàn)；此外中國擴(kuò)消費(fèi)政策一直存在，甚至中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)形成“消費(fèi)拉動”的局面，但伴隨的是經(jīng)濟(jì)增長的下滑，因?yàn)殚L期而言，高投資率才是推動中國過去四十年經(jīng)濟(jì)高速增長的重要原因。

因此，作者明確認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的主要問題是消費(fèi)和投資需求都不足，是消費(fèi)和投資的總量與總供給能力相比不足，而不是流行言論所謂“消費(fèi)率過低、投資率過高”。因而中國宏觀政策的目標(biāo)，既要增加消費(fèi)，又要穩(wěn)住投資。

一、主流認(rèn)知“中國投資過多消費(fèi)太少”，對嗎？

上半年5.3%的經(jīng)濟(jì)增長率是實(shí)際GDP的增長率，以當(dāng)期價(jià)格水平計(jì)算的名義GDP的增長率可能只有4.3%，說明物價(jià)水平還在下跌，通縮仍在繼續(xù)。從2022年下半年到現(xiàn)在，連續(xù)三年通縮，是我國改革開放四十多年來的首次，值得引起我們的重視。

那么中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)三年通縮的原因是什么，應(yīng)該采取什么政策手段來扭轉(zhuǎn)這個(gè)狀況，經(jīng)濟(jì)學(xué)界和評論界有很多的討論和觀點(diǎn)。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前主要是需求不足問題，至于是應(yīng)該把政策重點(diǎn)放在提振消費(fèi)上還是增加投資上仍有爭議，但主流認(rèn)識還是偏向于消費(fèi)，認(rèn)為中國必須改變消費(fèi)率過低的狀況。

保羅·克魯格曼關(guān)于中國投資太多消費(fèi)太少的觀點(diǎn)，影響了一大批經(jīng)濟(jì)學(xué)者

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾獎(jiǎng)得主克魯格曼去年在《紐約時(shí)報(bào)》發(fā)表的一篇專欄文章，在中國社交平臺上廣為流傳，也很大程度上反映了主流的認(rèn)識?？唆敻衤J(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)陷入困境的原因是中國的消費(fèi)率太低了，投資率太高了，他開出的藥方就是要把更多的收入轉(zhuǎn)移到家庭，這樣就能提振消費(fèi)。他好奇這么簡單的道理，這么顯而易見的事情，為什么中國不做？他說中國現(xiàn)在仍然專注于生產(chǎn)和投資，而不是消費(fèi)；結(jié)果是，中國的商品國內(nèi)消費(fèi)不了，最后一定轉(zhuǎn)化成巨額的貿(mào)易順差，傾銷到其他國家的市場。所以他提醒美國要小心第二次中國沖擊?！?】

他不止最近這么說，2015年他在上海也說了同樣意思的話，認(rèn)為中國應(yīng)該以更多的消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長。不過那時(shí)候他也承認(rèn)說：“我不是中國專家，我講的很多東西都是聽別人說的”【2】。

克魯格曼教授的上述觀點(diǎn)當(dāng)然說不上深刻，而是代表了國內(nèi)外媒體上流行的對中國經(jīng)濟(jì)的認(rèn)知。這種流行的認(rèn)知影響了近年的一些收縮性宏觀政策，也限制了逆周期政策的強(qiáng)度。

二、中國經(jīng)濟(jì)早就不靠出口拉動了

中國經(jīng)濟(jì)是不是真的靠出口拉動、內(nèi)需不足、貿(mào)易順差巨大呢？答案與流行認(rèn)知相差甚遠(yuǎn)。

讓我們來看看數(shù)據(jù)。如圖1所示，中國出口占GDP的比例早就在不斷下降，從2006年的最高峰36% 降到2019年的18%，說明那十幾年里，中國出口的增長是低于經(jīng)濟(jì)增長的。而從全球來看，出口占比在金融危機(jī)后基本上是持平的，而有些國家如墨西哥的出口占比還有顯著上升。

疫情三年里，中國經(jīng)濟(jì)自身需求受到抑制，但生產(chǎn)供應(yīng)鏈情況還可以，疊加西方財(cái)政刺激，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快，2022年中國的出口占比上升至GDP的20.3%。中國出口占比在2023年略有下降，至19%，2024年略有上升，至20%。這個(gè)比率比美國的11%高很多，但是和其他大的經(jīng)濟(jì)體（如日本、印度）差不多，比墨西哥（37%）等相對較小的經(jīng)濟(jì)體低很多，也遠(yuǎn)低于世界中位數(shù)水平（約38%）。

所以從這個(gè)意義上來說，中國經(jīng)濟(jì)早就不是靠出口拉動的了。

圖1.出口占GDP的比例（%）

數(shù)據(jù)來源：世界銀行《世界發(fā)展指標(biāo)》

在貿(mào)易順差方面，如圖2所示，全球金融危機(jī)之后，2011年以來，中國的商品與服務(wù)貿(mào)易順差占GDP的比例基本上在2-3%之間，很難說得上貿(mào)易順差巨大。與美國相比，美國常年有貿(mào)易逆差，金融危機(jī)后的十幾年里，約占GDP的3%左右。但是如果和第三大經(jīng)濟(jì)體德國相比，全球金融危機(jī)之后的十多年里，德國貿(mào)易順差占GDP的比率幾乎每年都是顯著超過中國的，年均達(dá)5.6%，但沒有多少人認(rèn)為德國內(nèi)需不足、消費(fèi)過低。

圖2.商品與服務(wù)貿(mào)易順差占GDP的比例（%）

數(shù)據(jù)來源：世界銀行《世界發(fā)展指標(biāo)》

三、中國內(nèi)需占GDP比例在85%，內(nèi)需不足是個(gè)偽概念

現(xiàn)在經(jīng)常講內(nèi)需不足，那么究竟什么是內(nèi)需？什么叫內(nèi)需不足？支出法GDP = 國內(nèi)消費(fèi) + 國內(nèi)投資 + 出口 - 進(jìn)口。如果內(nèi)需指的是國內(nèi)消費(fèi)加國內(nèi)投資，那么中國的內(nèi)需占比從來都是90%以上，過去十年大體上是97-99%，還有多少空間進(jìn)一步擴(kuò)大？

如果內(nèi)需指的是國內(nèi)消費(fèi) + 投資 - 進(jìn)口，也即 GDP – 出口，那按照這個(gè)定義，2006年到2019年，中國內(nèi)需占GDP的比例不斷上升，由64%上升到82%，所以在2020年之前，我國內(nèi)需占比一直是在擴(kuò)大的，內(nèi)需的增長比GDP增長更快的，疫情以來，內(nèi)需占比大體穩(wěn)定在80%的水平，內(nèi)需增長與GDP增長大體同步。內(nèi)需占比80%在全球來看，都是很高的水平，所以在內(nèi)需占GDP的比例這個(gè)意義上，說中國內(nèi)需不足，是比較奇怪的。更重要的是，投資也是內(nèi)需！現(xiàn)在一說起內(nèi)需，就想到消費(fèi)，而忘了投資也是內(nèi)需。

因?yàn)镚DP是個(gè)增加值概念，而出口是個(gè)總值（或者叫毛值）概念，所以更恰當(dāng)?shù)膬?nèi)需概念應(yīng)該是GDP - 出口的國內(nèi)增加值部分。中國出口的國內(nèi)增加值部分占比據(jù)估算約75%?！?】所以按照這個(gè)定義，中國內(nèi)需占GDP的比例大約是85%，與絕大多數(shù)國家相比，并不高。按這個(gè)定義，美國的內(nèi)需占比達(dá)到90%了，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中，美國內(nèi)需占比最高，緊接著巴西、中國、日本和印度都差不多水平，是內(nèi)需占比次高的國家。

四、中國不止關(guān)注投資和生產(chǎn)，更強(qiáng)調(diào)消費(fèi)

克魯格曼教授說中國政府只專注于生產(chǎn)和投資，而不想增加消費(fèi)。事實(shí)幾乎恰恰相反。

早在二十多年前、2004年的《政府工作報(bào)告》中就說過：“合理調(diào)整投資與消費(fèi)的關(guān)系，是今年宏觀調(diào)控的重要方面。我國消費(fèi)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重偏低，不利于國內(nèi)需求的穩(wěn)定擴(kuò)大，不利于國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長和良性循環(huán)。要努力增加城鄉(xiāng)居民收入，提高居民購買力水平；加大收入分配調(diào)節(jié)力度，提高中低收入居民的消費(fèi)能力……要通過不斷努力，逐步改變投資率偏高、消費(fèi)率偏低的狀況?！边@句話放到今天也不違和。

此后歷年的政府工作報(bào)告都強(qiáng)調(diào)了消費(fèi)的重要性。例如，2014年的《政府工作報(bào)告》中寫道：“擴(kuò)大內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿?，也是重大的結(jié)構(gòu)調(diào)整。要發(fā)揮好消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用……把消費(fèi)作為擴(kuò)大內(nèi)需的主要著力點(diǎn)。通過增加居民收入提高消費(fèi)能力，完善消費(fèi)政策，培育消費(fèi)熱點(diǎn)?！?

2025年的《政府工作報(bào)告》也表示：“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求。促進(jìn)消費(fèi)和投資更好結(jié)合，加快補(bǔ)上內(nèi)需特別是消費(fèi)短板，使內(nèi)需成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的主動力和穩(wěn)定錨?！?

所以在政策目標(biāo)上，中國政府在過去二十年里顯然不只是關(guān)注生產(chǎn)和投資，反而是更加強(qiáng)調(diào)消費(fèi)。