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應(yīng)該說，這些外債為拉美經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了必要的資金，以墨西哥為例。1970年代墨西哥的經(jīng)濟(jì)年均增長率達(dá)到了6.5%，1978年至1981年各年的經(jīng)濟(jì)增長率分別為8.2%、9.2%、8.3%和8.1%。另一方面，墨西哥在這一期間債務(wù)總額增長近20倍，從1970年代初期的50億美元激增至1982年末危機(jī)爆發(fā)前的876億美元，負(fù)債率為53%，償債率為75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了這些指標(biāo)公認(rèn)的臨界點。而且，1980年代以后拉美國家的債務(wù)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了巨大變化，主要體現(xiàn)在商業(yè)銀行貸款比重上升，短期債務(wù)迅速增加。這一變化意味著債務(wù)國的短期償債壓力增加，也意味著國際資本流動對債務(wù)國的影響增加。總之，拉美國家在這一時期大量舉借外債為債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的埋下了禍根。

除開拉美國家自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的問題，發(fā)達(dá)國家（特別是美國）所采取的加息緊縮政策恰恰是引爆拉美債務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵性因素。報告認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家主權(quán)貨幣的利率提高激化了拉美國家的債務(wù)問題。1979年世界經(jīng)濟(jì)形勢惡化，歐美國家相繼采取緊縮政策，利率的提高吸引國際資本從拉美國家向歐美地區(qū)回流。這使得拉美國家的借貸成本不斷提高，1982年國際商貸利率一度高達(dá)21%。

據(jù)統(tǒng)計，拉美國家所欠的3000多億外債中，約有40%都是有債務(wù)利息轉(zhuǎn)化而來的。還是以墨西哥為例，在危機(jī)爆發(fā)期間，墨西哥支付的外債本息何約為674.14億美元，而同期石油出口額為616.9億美元，新增國外貸款僅為311.34億美元。歐美地區(qū)貨幣政策的收緊不僅加劇了拉美國家的債務(wù)負(fù)擔(dān)，還導(dǎo)致資金從該地區(qū)大量流出，使得這些國家入不敷出，直接導(dǎo)致了債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。

金磚銀行：美元加息就是你的試金石

既然進(jìn)入美元加息周期已不可避免，因為中國的金融管制，對中國的影響不會太大，關(guān)鍵是那些金融自由化的新興市場國家，到底該如何應(yīng)對？

與拉美債務(wù)危機(jī)和亞洲金融風(fēng)暴所不同的是，當(dāng)今的國際形勢已經(jīng)發(fā)生了巨大而深刻的變化。在此前的危機(jī)中，發(fā)展中國家身背巨額債務(wù)，只能被迫接受世行和國際貨幣基金組織所提出的苛刻要求，進(jìn)行“結(jié)構(gòu)改革”與“緊縮政策”，甚至為了還債不得不對部分國營部門進(jìn)行私有化。

可如今，發(fā)展中國家終于有了新的選擇。

去年7月，金磚國家在巴西城市福塔雷薩召開了峰會。峰會上，習(xí)近平主席倡議盡快成立金磚國家銀行并建立應(yīng)急儲備機(jī)制。

金磚國家2014福塔雷薩峰會決定，金磚銀行總部將設(shè)立在中國上海

按照福塔雷薩峰會的成果：

應(yīng)急儲備基金初始互換規(guī)模1000億美元，其中中國承諾出資410億美元，巴西、俄羅斯、印度各180億美元，南非50億美元；

應(yīng)急儲備安排分流動性工具和預(yù)防性工具兩種，前者為短期國際收支壓力提供支持，后者為潛在的這類壓力承諾提供支持；

成員國可以最大借款額為限獲得資金，最大借款額等于一國承諾出資額的倍數(shù)，中國借款倍數(shù)為0.5，巴西、俄羅斯和印度均為1倍，南非為2倍；

緊急情況下，為保證互換資金快速撥付，允許符合條件的資金融入國在未有IMF貸款安排的情況下，利用金磚國家應(yīng)急儲備融資，其融資額最高可達(dá)最大借款額度的30%。

7月21日，金磚國家新開發(fā)銀行在中國上海正式開業(yè)。在開業(yè)儀式上，中國官員繼續(xù)表現(xiàn)出了一貫的低調(diào)，財政部部長樓繼偉強(qiáng)調(diào)，金磚銀行無意挑戰(zhàn)世界金融秩序。不過，無須諱言的是，現(xiàn)有世界金融秩序無法向發(fā)展中國家提供有效的融資渠道；此外，在此前歷次南方國家的債務(wù)危機(jī)中，傳統(tǒng)的國際金融組織在發(fā)放救助貸款的同時，總是伴隨著苛刻的政治條件，尤其是會對債務(wù)國的經(jīng)濟(jì)政策橫加干預(yù)，要求債務(wù)國采取財政緊縮和結(jié)構(gòu)改革等政策。

面對美元資本快速流出，新興市場國家外匯儲備急劇消耗的風(fēng)險，中國巨額的外匯儲備將為金磚銀行應(yīng)急儲備機(jī)制提供強(qiáng)有力的保障。如果說，美元加息是一支矛，中國的巨額外匯儲備就會成為一面穩(wěn)重的盾，只要中國愿意，中國有可能、也有能力保護(hù)新興市場不受大規(guī)模沖擊。

至于亞投行呢？

雖然亞投行定位于亞洲基礎(chǔ)設(shè)施開放方面的投資，然而在亞投行協(xié)定中，并沒有排除成立類似金磚銀行應(yīng)急儲備機(jī)制方面的可能性。

亞投行協(xié)定部分相關(guān)內(nèi)容

按照協(xié)定，亞投行完全有可能對陷入債務(wù)危機(jī)的國家進(jìn)行主權(quán)債務(wù)投資，提供短期流動性支持，從而幫助相關(guān)國家渡過難關(guān)。作為當(dāng)前國際金融秩序的有效補(bǔ)充，有理由相信亞投行最終的志向并不只是限于“亞洲基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)”。

周四這天，美聯(lián)儲公開市場委員會將正式公布會議結(jié)果，內(nèi)容極有可能涉及加息的具體時間節(jié)點；與此同時，美國二季度GDP等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將同日公布。屆時，美元加息很有可能從預(yù)期變成現(xiàn)實。

至于金磚銀行到底成色如何，這輪美元加息就是試金石。

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