成人免费午夜在线观看,伊人久久精品,一区二区三区精品

在我國(guó)，另一個(gè)特點(diǎn)是監(jiān)事會(huì)基本上形同虛設(shè)。大家知道，美英的一元體制，只有董事會(huì)，沒有監(jiān)事會(huì)；而在德日的二元公司治理結(jié)構(gòu)下，是有監(jiān)事會(huì)的，且監(jiān)事會(huì)在董事會(huì)之上，由監(jiān)事會(huì)來任命董事會(huì)成員。我們國(guó)家既有董事會(huì)，也有監(jiān)事會(huì)，但是客觀地講，監(jiān)事會(huì)基本上形同虛設(shè)。剛剛通過修訂的《公司法》將于今年7月1日施行，就說企業(yè)可以不設(shè)立監(jiān)事會(huì)，因?yàn)樗麄兇_實(shí)比獨(dú)立董事還要“花瓶”，設(shè)不設(shè)也無所謂了。

另外，在美國(guó)的成熟資本市場(chǎng)里，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)起到非常重要的監(jiān)督作用，因?yàn)樗麄兪欠浅Ｂ斆鞯耐顿Y者。而我國(guó)的養(yǎng)老基金主要投資者，缺乏監(jiān)督的動(dòng)力和權(quán)利。我們的機(jī)構(gòu)投資者，由于期限比較短而且有監(jiān)管壓力，導(dǎo)致無法實(shí)行有效的監(jiān)督職能；我們的銀行主要是國(guó)有控股，主要負(fù)擔(dān)幫助企業(yè)保證就業(yè)、宏觀救助的職能，也無法起到作用。

董事會(huì)靠不住，機(jī)構(gòu)投資者靠不住，金融信息中介是否靠得住呢？在國(guó)外，信息中介機(jī)構(gòu)，比如分析師、審計(jì)師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師，都能起到監(jiān)督作用；但是學(xué)術(shù)研究發(fā)現(xiàn)，很遺憾，我國(guó)的股票分析師、獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)都無法起到監(jiān)督作用。

所以總體來說，公司治理的監(jiān)督機(jī)制實(shí)際上是缺失的。

我國(guó)法治環(huán)境在提高

客觀上講，中國(guó)的法治環(huán)境在提升。

中國(guó)的起點(diǎn)比較低。有四個(gè)教授做了一個(gè)很具綜合性的法經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，給各國(guó)的投資者保護(hù)打分，即非常著名的“LLSV模型”。我們國(guó)家在上世紀(jì)90年代確確實(shí)實(shí)打分比較低，滿分5分，股東權(quán)利只有3分，債權(quán)人的權(quán)利只有2分。所以上世紀(jì)八、九十年代，我國(guó)一系列法律出臺(tái)，包括《會(huì)計(jì)法》、《破產(chǎn)法》、《公司法》（2005年大修改，六次修訂，最近剛剛出了修訂政策）、《證券法》、《合同法》、《物權(quán)法》等等。

我們的法制化建設(shè)在不斷加強(qiáng)，法律執(zhí)行也在不斷提升，但是客觀上講，我們國(guó)家的法治環(huán)境還有很大的提升空間。

我們的違法違約成本還非常非常低。在美國(guó)，一個(gè)企業(yè)如果出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假，記賬發(fā)行內(nèi)部交易其實(shí)會(huì)面臨組合權(quán)的懲罰，第一個(gè)就是天價(jià)行政處罰。我們國(guó)家雖然新的《證券法》修改以后，從原來的30萬、60萬現(xiàn)在到頂格1000萬、2000萬，但是財(cái)務(wù)造假十幾個(gè)億甚至獲利幾十個(gè)億，最后只罰2000萬，這其實(shí)是在“鼓勵(lì)”造假，這個(gè)力度是不夠的。

第二是集體訴訟人制度其實(shí)還不完善，廣大的中小股東還無法從集體訴訟人制度中保護(hù)自己的權(quán)益。

第三是刑法和《證券法》并沒有完全打通。你偷一個(gè)東西或者騙人家一大筆錢，可能是要入刑坐牢的；但是在資本市場(chǎng)里面，欺詐發(fā)行有可能逃脫法律的制裁，很多就是警告一下。

所以，我們的法治化還是有待提升的。

國(guó)企的委托代理問題

國(guó)有企業(yè)實(shí)際上和民營(yíng)企業(yè)不太一樣，不僅具有生產(chǎn)投資的貨幣性職能，還具有保障就業(yè)、穩(wěn)定社會(huì)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的非貨幣性職能，所以它的委托代理問題、公司治理要比一般民營(yíng)企業(yè)的管理更加復(fù)雜、更加困難。

大概有三對(duì)委托代理的問題或者說利益沖突：第一個(gè)是國(guó)有股東和中小股東的利益沖突；第二個(gè)是國(guó)企管理者和國(guó)有股東的利益沖突；第三個(gè)是國(guó)企管理者和中小股東的利益沖突。

中國(guó)的ESG

其實(shí)ESG本質(zhì)上是“舊瓶裝新酒”，原來叫CSR（corporate social responsibility），是“企業(yè)社會(huì)責(zé)任”的意思。披露很多機(jī)構(gòu)標(biāo)的不足夠綠都無法投資。其實(shí)如果回過頭來想一想，ESG到底是什么？它是不是代表著另外一個(gè)委托代理的問題？

因?yàn)閺倪壿嬌蟻碇v，企業(yè)的唯一目的是投資者最大化財(cái)務(wù)回報(bào)，所以企業(yè)應(yīng)該做的事情是最大化企業(yè)價(jià)值。但是有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，企業(yè)做ESG的目的，并不是為了最大化企業(yè)價(jià)值，很多時(shí)候是為了博取個(gè)人聲望獲利。如給當(dāng)?shù)氐膱D書館或?qū)W校捐贈(zèng)，發(fā)現(xiàn)小朋友到了當(dāng)?shù)貙W(xué)區(qū)最好的捐贈(zèng)學(xué)校去讀書，花的是投資者的錢，但是獲利的是他的孩子。

ESG到底是不是那么重要？是不是有利于股東？基本是基于政策和社會(huì)因素，不完全是出于經(jīng)濟(jì)因素的考量，所以很有可能會(huì)損害股東利益。如何促進(jìn)中國(guó)的ESG呢？目前來看，還是得通過政府監(jiān)管。

未來關(guān)注方向

所以，未來我國(guó)公司治理可以關(guān)注幾個(gè)點(diǎn)：

比如控制權(quán)市場(chǎng)。我們國(guó)家的控制權(quán)市場(chǎng)還非常不活躍，尤其是以上市公司為標(biāo)的的市場(chǎng)特別特別少，尤其是2015年、2016年的敵意收購(gòu)非常少。有非?；钴S的控制權(quán)市場(chǎng)，對(duì)公司治理是非常重要的。正是因?yàn)橛小伴T口的野蠻人”的存在，才能倒逼上市公司董事長(zhǎng)兢兢業(yè)業(yè)地為提升中小股東的價(jià)值服務(wù)。

同時(shí)，可以關(guān)注銀行在公司治理中的作用、非上市公司公司治理的情況、法律起到的作用、控股股東的異質(zhì)性，同時(shí)可以研究公司治理在過去幾十年到底是怎么促進(jìn)中國(guó)企業(yè)發(fā)展和中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。

對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)變革，公司治理是非常重要的抓手。通過提升公司治理，可以提升上市公司質(zhì)量，能讓投資者真正有信心去投資好的資產(chǎn)、好的標(biāo)的，進(jìn)而活躍資本市場(chǎng)，讓中國(guó)的資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)所謂的可持續(xù)發(fā)展。

本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載，否則將追究法律責(zé)任。關(guān)注觀察者網(wǎng)微信guanchacn，每日閱讀趣味文章。