成人免费午夜在线观看,伊人久久精品,一区二区三区精品

王石在1988年放棄了股權(quán)，也就是放棄了所有權(quán)。但是他以股權(quán)分散為核心，用高超的人際關(guān)系和資源協(xié)調(diào)能力擺平了各方利益，掌握了萬(wàn)科的控制權(quán)。在后王石時(shí)代，這個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)一直沒有改變。因此萬(wàn)科屬于全體股東，而管理層是受雇于股東，代理行使經(jīng)營(yíng)權(quán)力的。這意味著，在制度層面，萬(wàn)科管理層應(yīng)該以股東利益最大化為考量。

現(xiàn)實(shí)世界中，股權(quán)分散的公司中所有者缺位，會(huì)導(dǎo)致管理層實(shí)際控制公司與股東利益發(fā)生沖突的情況發(fā)生。“公司治理”就是通過(guò)形形色色的方法（股權(quán)激勵(lì)、外部董事、市場(chǎng)兼并收購(gòu)等），使管理層和所有者之間利益協(xié)同一致。

現(xiàn)代社會(huì)中，企業(yè)做大做強(qiáng)很難不依靠資本的力量。當(dāng)創(chuàng)始人通過(guò)出售股權(quán)融資后，常常會(huì)喪失對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。蘋果創(chuàng)始人喬布斯被董事會(huì)驅(qū)逐、雅虎創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)被迫辭去首席執(zhí)行官職務(wù)……這都是廣為人知的案例。

那么隨之而來(lái)的另一個(gè)問(wèn)題是：一家企業(yè)的成敗，取決于什么？一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成敗，取決于什么？一家在中國(guó)創(chuàng)業(yè)的企業(yè)的成敗，又取決于什么？

以上三個(gè)問(wèn)題，可能有很多不同的答案——時(shí)代大勢(shì)、戰(zhàn)略方向等等，但是“企業(yè)家能力”這個(gè)選項(xiàng)無(wú)論如何應(yīng)該是在其中的。尤其在中國(guó)這樣制度彈性很大、不確定性因素很多的環(huán)境中，企業(yè)家能力幾乎是企業(yè)（尤其是創(chuàng)業(yè)企業(yè)）最重要的核心資源。企業(yè)家能力或者企業(yè)家精神，聽上去有點(diǎn)兒虛幻，可是仔細(xì)想想，大大小小的企業(yè)如同恒河細(xì)沙，即使在一個(gè)行業(yè)中，為什么有的脫穎而出，而絕大部分歸沉碧海？這似乎不能簡(jiǎn)單地用運(yùn)氣來(lái)解釋。試想一下，沒有馬云團(tuán)隊(duì)的阿里，沒有任正非的華為，沒有宗慶后的娃哈哈——它們還會(huì)是今天我們所看到的模樣嗎？

同理，很難想象，沒有王石和管理團(tuán)隊(duì)的萬(wàn)科，能在扭曲的A股市場(chǎng)和利益鏈巨大的房地產(chǎn)行業(yè)，堅(jiān)持20多年陽(yáng)光、透明、健康的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

從這個(gè)意義上，我尊重王石早期對(duì)萬(wàn)科的鑄造，更尊重萬(wàn)科管理團(tuán)隊(duì)在20年間的付出，尊重他們所恪守的職業(yè)操守。但是，如何在股權(quán)結(jié)構(gòu)和企業(yè)控制權(quán)之間維持平衡，這是企業(yè)家，尤其是中國(guó)的企業(yè)家都在學(xué)習(xí)面對(duì)的課題。

大部分的中國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，包括王健林、梁穩(wěn)根、郭廣昌（團(tuán)隊(duì)），采取的都是創(chuàng)始人絕對(duì)控股這條路徑。這個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)保證了創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的控制權(quán)，在最高決策層面上代理問(wèn)題較少，但是在前期創(chuàng)始人需要背負(fù)更多風(fēng)險(xiǎn)和壓力——換句話說(shuō)就是“哪里懂什么堅(jiān)持，全靠死撐”。

騰訊和阿里采取的是另外的模式。騰訊2004年在香港上市后，第一大股東是一家南非傳媒公司Naspers旗下的MIH基金（持股33.52%），這是一家定位于“財(cái)務(wù)投資人”的基金。除騰訊外，Naspers還投資了DST（俄羅斯社交媒體巨頭）、Facebook（臉書）、Zyngad等多個(gè)社交媒體項(xiàng)目，他們關(guān)注的是投資的財(cái)務(wù)回報(bào)而不是企業(yè)的控制權(quán)。此外，馬化騰團(tuán)隊(duì)持股30.73%（馬化騰本人持股18.2%）。

王石之殤，也是萬(wàn)科之痛

第一大股東是財(cái)務(wù)投資人和相對(duì)集中的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)股份，這都使得馬化騰能夠掌握騰訊的控制權(quán)。馬云團(tuán)隊(duì)對(duì)控制權(quán)更為重視。在他們?cè)O(shè)計(jì)的合伙人制度下，合伙人團(tuán)隊(duì)可以提名阿里半數(shù)以上的董事會(huì)成員。同時(shí)，第一大股東軟銀（持股33.2%）將投票權(quán)委托給馬云代表的合伙人團(tuán)隊(duì)。

在美國(guó)上市之后，馬云自己僅持股7.8%（其他合伙人共占13%的股權(quán)），但是通過(guò)“同股不同權(quán)”的雙層股權(quán)設(shè)計(jì)，馬云及其團(tuán)隊(duì)牢牢掌握著阿里的控制權(quán)。（京東的劉強(qiáng)東，F(xiàn)acebook的扎克伯格都是通過(guò)多層股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)來(lái)保持自己對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。）

堅(jiān)持不上市，不成為公眾公司的華為則是另外一種模式。華為是華為員工的企業(yè)——公司通過(guò)工會(huì)實(shí)行員工持股計(jì)劃，截至2015年，將近8萬(wàn)員工通過(guò)持股計(jì)劃持有華為100%的股份，任正非也在這個(gè)計(jì)劃中間。雖然僅僅持有華為1.4%的股權(quán)，但董事會(huì)成員由工會(huì)和任正非推選，任正非具有一票否決權(quán)，完全掌握著華為的控制權(quán)。

不管是哪一種模式，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)都主動(dòng)地掌握著自己的命運(yùn)。反觀萬(wàn)科，從2000年開始，其股權(quán)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)上一直沒有大的變動(dòng)。其實(shí)在2003—2004年的時(shí)候，也有專業(yè)人士向萬(wàn)科提出過(guò)經(jīng)理人管理層收購(gòu)（MBO）的可行性，一勞永逸地解決潛在的股東和管理層的矛盾激化問(wèn)題。不知道是什么原因，也許是王石的個(gè)人信仰和選擇，萬(wàn)科沒有走上這條道路。

到了2010年，據(jù)說(shuō)萬(wàn)科內(nèi)部也曾討論過(guò)要改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)方向，仿照美國(guó)鐵獅門和新加坡凱德模式，走輕資產(chǎn)道路，讓管理層成為真正的股東——可惜的是，當(dāng)時(shí)4萬(wàn)億的火把房地產(chǎn)業(yè)燒得亢奮不已，很少有人愿意去走這樣一條艱苦的自我革命之路。

這樣一拖再拖，一直到2014年萬(wàn)科才開始施行合伙人制度，而這個(gè)時(shí)候，萬(wàn)科已經(jīng)是一個(gè)市值1500億的龐然大物，隨著企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的急速擴(kuò)張，管理層（合伙人）很難在股權(quán)結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要份額，管理層（合伙人）和股東利益協(xié)調(diào)一致的目標(biāo)也變得越來(lái)越遙遠(yuǎn)。在這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司控制模式下，坦白說(shuō)，即使不是在2015年，股東與管理層的矛盾總會(huì)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)爆發(fā)出來(lái)。

1988年，王石放棄了股權(quán)也許是歷史的局限；2000年，在企業(yè)實(shí)力、政商環(huán)境、金融市場(chǎng)背景以及個(gè)人交情等種種因素的考量中，萬(wàn)科引進(jìn)華潤(rùn)無(wú)疑也是當(dāng)時(shí)約束條件下的最優(yōu)選擇。然而時(shí)代在變，萬(wàn)科卻沒有變——作為一個(gè)核心資產(chǎn)之一在于“管理團(tuán)隊(duì)能力”的企業(yè)，在長(zhǎng)達(dá)10多年的時(shí)間里，沒有從制度層面或者從企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式方面上做出努力，使企業(yè)股權(quán)比例和企業(yè)核心要素稟賦沒能得以正確地匹配。

萬(wàn)科之痛，莫過(guò)于此。

這個(gè)案例折射出了現(xiàn)代企業(yè)中最永恒的話題：股權(quán)與控制權(quán)。每個(gè)現(xiàn)在的、未來(lái)的企業(yè)家，都將不可避免地要正視這個(gè)問(wèn)題，尤其在金融資本風(fēng)起云涌的當(dāng)下。

【本文整理自《金錢永不眠》，香帥無(wú)花（唐涯）著，中信出版社出版。授權(quán)觀察者網(wǎng)發(fā)布。】

本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載，否則將追究法律責(zé)任。關(guān)注觀察者網(wǎng)微信guanchacn，每日閱讀趣味文章。