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（文/觀察者網(wǎng) 張家棟 編輯/高莘）

8月22日晚，東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“東風(fēng)集團(tuán)股份”）發(fā)布公告稱，子公司嵐圖汽車將以介紹上市方式登陸港股，東風(fēng)集團(tuán)股份同步完成私有化退市（指企業(yè)退出股市，不再允許公眾通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行交易或投資，非企業(yè)“公有制、私有制”概念），并宣布“嵐圖介紹上市+東風(fēng)集團(tuán)股份私有化退市”的交易方案。

東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司公告截圖

公告顯示，本次交易采用“股權(quán)分派+吸收合并”的組合模式，兩大核心環(huán)節(jié)互為前提、同步推進(jìn)。東風(fēng)集團(tuán)股份將其持有的嵐圖汽車79.67%股權(quán)按持股比例向全體股東分派，隨后嵐圖汽車以介紹上市方式登陸香港聯(lián)交所。

此后，東風(fēng)汽車全資子公司東風(fēng)汽車集團(tuán)（武漢）投資有限公司將作為吸并主體，向東風(fēng)集團(tuán)股份的控股股東東風(fēng)汽車支付股權(quán)對(duì)價(jià)，向其他小股東支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)，實(shí)現(xiàn)對(duì)東風(fēng)集團(tuán)股份的100%控制。

截至8月23日收盤東風(fēng)集團(tuán)股份ADR股價(jià) 富途牛牛

該消息發(fā)布之際，距離東風(fēng)集團(tuán)股份8月11日發(fā)布公告停牌已經(jīng)過(guò)去11天。受此消息影響，截至8月23日收盤，東風(fēng)集團(tuán)股份ADR報(bào)價(jià)61美元，漲幅高達(dá)87.69%。

外界推測(cè)，本次東風(fēng)集團(tuán)股份的私有化源于其股價(jià)的長(zhǎng)期低迷，由于新勢(shì)力的全新概念與技術(shù)沖擊，資本市場(chǎng)正逐漸喪失對(duì)傳統(tǒng)車企的興趣。與此同時(shí)，東風(fēng)集團(tuán)股份的銷量與財(cái)務(wù)表現(xiàn)也并不出彩。

公開數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，東風(fēng)集團(tuán)股份銷售汽車約82.4萬(wàn)輛，同比下降14.7%；公告顯示，根據(jù)初步評(píng)估，東風(fēng)集團(tuán)股份預(yù)期，今年1—6月，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為0.3億元至0.7億元，同比下降90%到95%。

針對(duì)業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，東風(fēng)集團(tuán)曾表示，一方面，合資非豪華品牌市場(chǎng)持續(xù)下探，導(dǎo)致合資乘用車業(yè)務(wù)銷量和利潤(rùn)大幅下降；另一方面，為應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司在自主事業(yè)領(lǐng)域的研發(fā)、品牌建設(shè)、渠道建設(shè)和市場(chǎng)營(yíng)銷方面投入加大。

而本次私有化退市后，東風(fēng)集團(tuán)股份將能夠在非上市狀態(tài)下重組資產(chǎn)、調(diào)整業(yè)務(wù)，并不再受股價(jià)波動(dòng)和短期業(yè)績(jī)壓力的困擾。

而嵐圖則以“介紹上市”的方式登陸港股，該方式意味著嵐圖在上市時(shí)將不再發(fā)行新股，也不再進(jìn)行新的融資。

嵐圖汽車官網(wǎng)

此前，嵐圖汽車CEO盧放曾于2021年6月宣布，嵐圖將成立獨(dú)立法人公司，并明確表示“廣泛利用資本市場(chǎng)平臺(tái)”。彼時(shí)他還稱嵐圖正在接洽戰(zhàn)略投資者，未來(lái)考慮獨(dú)立IPO。此后多年間，嵐圖已多次公開討論IPO的可能性，但其對(duì)外也明確表示，“月銷量達(dá)到1萬(wàn)輛”為啟動(dòng)IPO的必要條件。

今年7月，東風(fēng)集團(tuán)股份及東風(fēng)資產(chǎn)管理曾對(duì)嵐圖汽車進(jìn)行增資，東風(fēng)資產(chǎn)管理出資10億元，認(rèn)購(gòu)約9497萬(wàn)元注冊(cè)資本。增資完成后，東風(fēng)集團(tuán)股份、東風(fēng)資產(chǎn)管理及其他股東將分別持有嵐圖汽車約79.69%、3.30%及17.01%的股權(quán)。如今來(lái)看，這也成為了本次東風(fēng)集團(tuán)股份與嵐圖汽車“易位上市”的前兆。

在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，作為東風(fēng)集團(tuán)股份旗下增速最為迅猛的新品牌，嵐圖在2024年稅前凈虧損2.43億元，稅后凈虧損1800萬(wàn)元，相較2023年稅后14.72億元的凈虧損大幅收窄，且該品牌在2024年第四季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)單季度盈利。

銷量方面，嵐圖汽車在2024年累計(jì)交付8.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約70%；今年1—7月，嵐圖累計(jì)銷量達(dá)到6.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)88%，按此增速計(jì)算，嵐圖有望在今年達(dá)到自身口中月銷萬(wàn)輛的IPO條件。

公告指出，嵐圖汽車港股上市后，將在多個(gè)維度迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。融資渠道方面，借助資本市場(chǎng)的力量，嵐圖汽車能夠獲取更多資金支持，從而加速在智能駕駛、電池技術(shù)等核心技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)投入，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品升級(jí)。

整體來(lái)看，今年中國(guó)車市的競(jìng)爭(zhēng)在智能電動(dòng)化的推動(dòng)下愈發(fā)激烈，新勢(shì)力、新造車品牌的技術(shù)革新、合資品牌的快速跟進(jìn)，以及產(chǎn)業(yè)鏈的全面重塑，正考驗(yàn)著每一家電動(dòng)化轉(zhuǎn)型企業(yè)的自我造血能力。

尤其在小鵬、小米、零跑等新勢(shì)力普遍呈現(xiàn)出利潤(rùn)率大幅提升的環(huán)境下，傳統(tǒng)汽車企業(yè)也正面臨著走入轉(zhuǎn)型深水區(qū)的利潤(rùn)壓力。盧放在今年6月表示，“嵐圖在整個(gè)中國(guó)新能源高端市場(chǎng)是相對(duì)比較好的，我們單車毛利和整體利潤(rùn)在央國(guó)企做得還算可以。我們正努力在今年實(shí)現(xiàn)全年的盈利?！?

但對(duì)于東風(fēng)汽車股份與嵐圖而言，“易位上市”遠(yuǎn)非集團(tuán)發(fā)展的終點(diǎn)，盡管嵐圖品牌正呈現(xiàn)出較快的銷量增速，但面對(duì)其年初定下的全年20萬(wàn)輛銷量目標(biāo)，未來(lái)5個(gè)月中，嵐圖還需要面對(duì)近13萬(wàn)輛的銷量缺口。

此外，為了盡快拓充產(chǎn)品矩陣，選擇“全面擁抱華為”策略的嵐圖，也將面對(duì)鴻蒙智行、阿維塔等同類型產(chǎn)品，以及理想、蔚來(lái)等新勢(shì)力的沖擊。

這也意味著，脫離母公司的估值拖累后，嵐圖也需要在失去“東風(fēng)”這一金字招牌后，重新在資本市場(chǎng)中證明自己。

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