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（文/霍東陽(yáng) 編輯/張廣凱）

奢侈品紛紛遇冷，那“運(yùn)奢”還好嗎？

8月19日，Amer Sports公布了2025年第二季度財(cái)報(bào)。

期內(nèi)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)23%達(dá)12.36億美元，其中，大中華區(qū)收入同比增長(zhǎng)42%至4.10億美元，亞太地區(qū)收入同比增長(zhǎng)45%；第二季度的凈利潤(rùn)達(dá)1820萬(wàn)美元，上年同期仍處于虧損狀態(tài)，虧損金額為370萬(wàn)美元。

整個(gè)上半年，Amer Sports的營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到27.09億美元，較同期增長(zhǎng)23.46%；凈利潤(rùn)為1.53億美元，去年同期僅錄得微利為0.01億美元，今年上半年的增長(zhǎng)超百倍。

亞太地區(qū)和大中華區(qū)的收入增速稍有放緩但仍是Amer Sports營(yíng)收增長(zhǎng)的主力。第二季度，大中華區(qū)收入同比增長(zhǎng)42%，亞太地區(qū)收入同比增長(zhǎng)45%。而整個(gè)上半年，大中華區(qū)和亞太地區(qū)的收入增長(zhǎng)比例分別為42%和47%。

Amer Sports全球首席執(zhí)行官鄭捷表示，集團(tuán)獨(dú)特的高端戶外功能性服飾品牌組合繼續(xù)開(kāi)拓新的市場(chǎng)，并在全球體育及戶外領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大份額。雖然有短期宏觀不確定因素，公司對(duì)旗下每個(gè)品牌均實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量長(zhǎng)足發(fā)展仍有信心。

5月，Amer Sports還在關(guān)稅陰影下上調(diào)了其2025年的收入指引，預(yù)計(jì)全年收入增幅將達(dá)到15-17%，此前預(yù)期為13-15%。

不過(guò)，相較于第一季度，第二季度Amer Sports各品類的增長(zhǎng)均有所放緩。第二季度，始祖鳥(niǎo)所在的技術(shù)功能性服飾部門(mén)營(yíng)收增長(zhǎng)23%至5.09億美元；Salomon所在的戶外性能部分營(yíng)收增長(zhǎng)23%至4.14億美元；Wlison所在的球類及球拍裝備部門(mén)增長(zhǎng)11%至3.14億美元。

而第一季度三個(gè)品類的增長(zhǎng)分別為28%、24%和12%，始祖鳥(niǎo)所在的部門(mén)增長(zhǎng)在第二季度放緩了5個(gè)百分點(diǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，受宏觀經(jīng)濟(jì)壓力、消費(fèi)降級(jí)等諸多因素的影響，高端品牌開(kāi)始面臨增長(zhǎng)瓶頸。

為了獲得持續(xù)的增長(zhǎng)，始祖鳥(niǎo)正在從攀巖、攀冰等核心運(yùn)動(dòng)場(chǎng)延伸至滑雪、越野跑等，其在中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)也從一小批專業(yè)戶外愛(ài)好者轉(zhuǎn)向龐大的非戶外人群。

當(dāng)一個(gè)吊牌都能賣(mài)200元的時(shí)候，始祖鳥(niǎo)不僅正在成為社交貨幣或炫耀的資本，也在逐漸失去其過(guò)去多年搭建的專業(yè)運(yùn)動(dòng)屬性。

越來(lái)越多的運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者開(kāi)始“棄坑”始祖鳥(niǎo)，與自安踏收購(gòu)后不斷漲價(jià)的始祖鳥(niǎo)說(shuō)了再見(jiàn)，也與因?yàn)椤斑\(yùn)奢”才穿始祖鳥(niǎo)的“大肚男”們隔離。

同時(shí)，Amer Sports也在面臨股東的抽離。

今年5月，有外媒報(bào)道，Amer Sports的主要股東方源資本（FountainVest）正在尋求以37.20-37.73美元/股的價(jià)格出售3500萬(wàn)股票，最高將套現(xiàn)約13億美元。

2018年，安踏聯(lián)合方源資本、騰訊以及l(fā)ululemon創(chuàng)始人Chip Wilson以46億歐元收購(gòu)Amer Sports，其中方源資本持股21.40%。

不過(guò)，在安踏收購(gòu)Amer Sports后，它仍舊長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。2020-2022年以及2023年前9個(gè)月，Amer Sports凈虧損分別為2.37億美元、1.26億美元、2.53億美元和1.14億美元。

2024年，Amer Sports“流血上市”。但Amer Sports并未在二級(jí)市場(chǎng)受到認(rèn)可，上市后很長(zhǎng)一段時(shí)間里，公司股價(jià)都在14美元上下波動(dòng)。

無(wú)時(shí)尚中文網(wǎng)創(chuàng)始人唐小唐認(rèn)為，Amer Sports急于上市的原因或是其完全依靠投資的運(yùn)營(yíng)方式遭遇市場(chǎng)質(zhì)疑，同時(shí)現(xiàn)金流捉襟見(jiàn)肘迫使其通過(guò)上市來(lái)融資。

2024年12月，亞麻芬還進(jìn)行了一次10.79億美元的定向增發(fā)，這是自2017年以來(lái)，美股消費(fèi)品企業(yè)中規(guī)模最大的股本增發(fā)之一。在這一利好的推動(dòng)下，Amer Sports的市值終于突破140億美元。

盡管Amer Sports的中報(bào)數(shù)字仍舊好看，但二級(jí)市場(chǎng)似乎已經(jīng)開(kāi)始懷疑“運(yùn)奢”的故事。在發(fā)布財(cái)報(bào)后，Amer Sports的股價(jià)不升反降，以35.74美元/股收盤(pán)，漲幅為-4.69%。

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