成人免费午夜在线观看,伊人久久精品,一区二区三区精品

(文/解紅娟 編輯/張廣凱）

7月21日晚間，孕嬰世界公告，公司收到了北交所所出具的《關(guān)于成都孕嬰世界股份有限公司公開發(fā)行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函》。

《審核問詢函》要求孕嬰世界就股權(quán)清晰穩(wěn)定情況及業(yè)務(wù)獨(dú)立性、業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新性及可持續(xù)性、生產(chǎn)經(jīng)營合規(guī)性、加盟模式及收入真實(shí)性核查、第三方回款金額較高的真實(shí)合理性、存貨跌價準(zhǔn)備計(jì)提是否充分、收入確認(rèn)依據(jù)充足有效性等10個問題進(jìn)行說明。

其中，業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新性及可持續(xù)性、加盟模式及收入真實(shí)性核查、第三方回款金額較高的真實(shí)合理性、募投項(xiàng)目必要性及募集資金規(guī)模合理性涉及重大事項(xiàng)提示及風(fēng)險揭示。

收入增長悖論？

公開資料顯示，孕嬰世界是一家數(shù)智化創(chuàng)新型母嬰連鎖企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為母嬰商品銷售以及為上游品牌供應(yīng)商、下游加盟商提供服務(wù)。

具體在執(zhí)行上，孕嬰世界從飛鶴、伊利金領(lǐng)冠、合生元、海普諾凱、佳貝艾特、好奇等母嬰市場知名品牌拿到具有競爭力的價格，再通過分布廣泛且充分下沉的銷售渠道資源給其連鎖門店供貨。

這樣做的好處是，孕嬰世界能實(shí)現(xiàn)規(guī)模議價優(yōu)勢和區(qū)域獨(dú)家產(chǎn)品供應(yīng)優(yōu)勢。

基于此，孕嬰世界吸引了一大批加盟商。報告期內(nèi)，孕嬰世界通過加盟模式實(shí)現(xiàn)的商品銷售收入和對加盟商提供的服務(wù)收入合計(jì)占整體收入的比例超過80%；孕嬰世界加盟商主要通過線下實(shí)體門店進(jìn)行商品銷售，奶粉為發(fā)行人商品銷售第一大品類，孕嬰世界奶粉品牌以國產(chǎn)為主；孕嬰世界加盟門店數(shù)量自2022年初的1300余家增長至2024年末的2200余家，2024年門店終端銷售規(guī)模超30億元。

關(guān)于孕嬰世界的加盟模式及管理機(jī)制，北交所要求孕嬰世界說明加盟商、下屬加盟主體、分銷商的具體區(qū)別，結(jié)合業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)、權(quán)利義務(wù)等說明是否均屬于買斷式經(jīng)銷，即孕嬰世界是否通過預(yù)付貨款買斷產(chǎn)品所有權(quán)，實(shí)現(xiàn)在特定區(qū)域內(nèi)自主定價銷售的商業(yè)模式。

另外，北交所要求孕嬰世界說明發(fā)行人的加盟體系與層級，下屬加盟主體是否為加盟商多層授權(quán)或轉(zhuǎn)授權(quán)，是否屬于多級加盟商，發(fā)行人與加盟商、下屬加盟主體簽署的合同主要條款，雙方主要權(quán)利義務(wù)，結(jié)合同行業(yè)公司的加盟模式，說明發(fā)行人的加盟模式與同行業(yè)公司是否存在差異，并說明差異的原因及合理性。

另值得一提的是，在出生率下滑的大背景下，孕嬰世界收入仍實(shí)現(xiàn)了大幅增長。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國人口出生率自2016年高點(diǎn)的13.57‰下落至2024年的6.77‰，近三年穩(wěn)定在6~7‰左右波動。

這勢必會對母嬰企業(yè)業(yè)績造成影響。以孩子王舉例，2021年至2023年，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.49億元、85.2億元、87.53億元，同比分別+8.3%、-5.84%、+2.73%；分別實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤2.02億元、1.22億元、1.05億元，同比分別-48.44%、-39.44%、-13.92%，連續(xù)三年錄得凈利潤負(fù)增長。

但孕嬰世界卻是少數(shù)沒受出生率影響的企業(yè)。報告期內(nèi)，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入分別為6億元、6.93億元和9.99億元，分別同比增長15.51%和44.16%；各期發(fā)行人來自關(guān)聯(lián)方及比照關(guān)聯(lián)方（以下簡稱關(guān)聯(lián)方）的銷售收入占比分別為15.16%、10.48%和7.84%。

由于收入增長與市場趨勢不符，北交所要求孕嬰世界說明在出生率下滑的大背景下，發(fā)行人收入快速增長的原因及合理性，與同行業(yè)可比公司業(yè)績的變動情況進(jìn)行比較，是否存在明顯差異，若是，說明差異原因及合理性；結(jié)合最新行業(yè)具體數(shù)據(jù)說明發(fā)行人收入增長與行業(yè)發(fā)展趨勢、下游市場需求是否一致。

第三方回款存疑？

第三方回款情況也是北交所關(guān)注的重點(diǎn)。

根據(jù)申請文件，報告期內(nèi)，孕嬰世界第三方回款分別為2.5億元、2.33億元和2.83億元，占當(dāng)期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比例分別為38.71%、29.67%和25.36%，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為41.37%、33.44%和28.21%。

值得一提的是，第三方回款，即銷售回款并非直接來自購買方，而是通過關(guān)聯(lián)方、代理商、客戶指定的其他主體等第三方支付，在商業(yè)活動中雖有一定合理性，但若占比過高，可能會有收入真實(shí)性存疑，因?yàn)槿舻谌脚c交易雙方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，可能被認(rèn)定為“虛構(gòu)交易”或“資金空轉(zhuǎn)”，影響財務(wù)報表可信度。

對于第三方回款金額較高一事，孕嬰世界表示，主要是因?yàn)橄掠渭用松炭蛻舻慕?jīng)營方式以家庭管理模式為主，經(jīng)營規(guī)模相對較小，部分客戶基于日常交易習(xí)慣、家庭內(nèi)部約定及單次大額轉(zhuǎn)賬限制等其他原因的考慮，通過其他賬戶進(jìn)行貨款支付，其回款方包括但不限于經(jīng)營者的父母、子女、子女配偶、兄弟姐妹等主要社會關(guān)系以及合伙經(jīng)營者等。

但這并不能打消北交所的疑慮。北交所要求孕嬰世界說明報告期內(nèi)各類回款方與簽訂合同方的關(guān)系、各期回款金額及占收入比例；報告期各期通過第三方付款的主要客戶名稱、對應(yīng)的付款方、合同金額及報告期內(nèi)發(fā)生的付款金額、付款次數(shù)。說明第三方回款的原因、必要性及合理性，結(jié)合同行業(yè)公司情況等說明是否符合行業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)。

除了關(guān)注第三方回款金額較高這一問題，北交所還需要確認(rèn)孕嬰世界存貨跌價準(zhǔn)備計(jì)提是否充分。

招股書顯示，報告期內(nèi)，孕嬰世界不涉及生產(chǎn)活動，存貨均為外購的庫存商品。報告期各期末，孕嬰世界庫存商品賬面價值分別為9322.18萬元、11285.31萬元和11545.88萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為17.66%、20.46%和16.40%。報告期各期末以奶粉為主的食品類存貨占比在90%左右，其效期要求較高。

然而，報告期各期末，孕嬰世界存貨跌價準(zhǔn)備計(jì)提比例較低，且低于可比公司平均水平。

考慮到報告期內(nèi)孕嬰世界曾存在采購會計(jì)核算不規(guī)范、未嚴(yán)格執(zhí)行貨物入庫制度、出入庫單據(jù)及及物流單據(jù)歸檔不規(guī)范、單據(jù)缺少等情形，北交所要求其說明各期末存貨金額變動與業(yè)務(wù)發(fā)展是否匹配，存貨結(jié)構(gòu)及占流動資產(chǎn)的比例與同行業(yè)公司相比是否存在較大差異。列示各期末庫存商品的明細(xì)構(gòu)成及庫齡情況，分析不同庫存商品余額變動與其收入變動是否匹配。