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傳光伏逆變器廠商古瑞瓦特IPO獲批：產(chǎn)品性能比肩華為，高增長(zhǎng)下隱憂浮現(xiàn)
最后更新: 2022-11-21 18:29:41作為跨境光伏廠商，古瑞瓦特及其他逆變器企業(yè)毛利率的重要特點(diǎn)是外銷毛利率遠(yuǎn)高于內(nèi)銷毛利率。這其中主要有兩大原因：
成本端方面，中國(guó)人工及制造成本較低，加上大部分原材料均已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為充分，原材料成本也不高。
價(jià)格端方面，由于海外逆變器市場(chǎng)相對(duì)成熟，產(chǎn)品價(jià)格僅是考慮因素之一，產(chǎn)品質(zhì)量、品牌及服務(wù)均是客戶選擇供應(yīng)商的重要參考。如此一來，海外市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘和品牌壁壘都較高，盈利能力也相對(duì)較強(qiáng)。
因此，當(dāng)古瑞瓦特在2020年提高海外客戶的業(yè)務(wù)比例時(shí)，毛利率立即較前一年增加了8.3個(gè)百分點(diǎn)。
不過，2020年的疫情導(dǎo)致全球航運(yùn)緊張、運(yùn)輸成本增加，同時(shí)半導(dǎo)體等原材料產(chǎn)能緊缺、市價(jià)上漲，加之人民幣升值的影響，2021年古瑞瓦特的毛利率又下降了近3個(gè)百分點(diǎn)。
雖然海外業(yè)務(wù)存在匯率、政治等方面的風(fēng)險(xiǎn)，但總體而言，積極拓展海外業(yè)務(wù)仍是中國(guó)光伏逆變器企業(yè)一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
高增長(zhǎng)下隱憂浮現(xiàn)
總體來看，盡管古瑞瓦特IPO進(jìn)程拖了數(shù)年，但該公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)要好于同行，無論是近三年?duì)I收復(fù)合年增速還是海外營(yíng)收復(fù)合年增速，都超越同行，后者更是突破了100%。
結(jié)合其2021年利潤(rùn)5.47億元、總股本13.67億股簡(jiǎn)單計(jì)算，古瑞瓦特每股收益約0.4元，市盈率約25.23倍。目前，陽光電源、固德威等光伏逆變器廠商市盈率均超過100倍，禾邁股份甚至高達(dá)200倍，可見138億元的估值對(duì)于古瑞瓦特并不貴。
行業(yè)高景氣度下，古瑞瓦特此次赴港IPO募集所得資金，將主要用于新建和擴(kuò)建現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施與設(shè)備、供應(yīng)鏈升級(jí)、投資核心技術(shù)、推動(dòng)全球銷售渠道等。
數(shù)據(jù)來源：香港財(cái)華社
但古瑞瓦特高速擴(kuò)張的背后并非沒有隱憂。
盡管從利潤(rùn)增速來看，古瑞瓦特業(yè)績(jī)可觀，但其現(xiàn)金流卻出現(xiàn)“倒掛”。2021年，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.47億元，2019和2020年這項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為1.06億元和3.38億元。
古瑞瓦特的存貨大幅增長(zhǎng)也備受關(guān)注。2019年，古瑞瓦特的存貨金額為2.47億元，到了2021年存貨飆升至11.46億元，占總資產(chǎn)比重為36.6%，約占流動(dòng)資產(chǎn)總值比重高達(dá)44.16%。同時(shí)，該公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也在快速增加，由2019年的120天提升至2021年的145天。
- 責(zé)任編輯: 李澤西 呂棟
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