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盡管需要重投入，但I(xiàn)DM模式在全球缺芯的情況下優(yōu)勢(shì)盡顯。

首創(chuàng)證券指出，在2020年芯片供應(yīng)緊張期間，以IDM模式運(yùn)行的國內(nèi)功率半導(dǎo)體廠商MOS貨期可維持在3個(gè)月左右，為Fabless企業(yè)的一半，且在國際形勢(shì)趨嚴(yán)的大背景下，“自給自足”的IDM廠商不必依賴海外代工廠，IDM模式的時(shí)效性及獨(dú)立性優(yōu)勢(shì)明顯。因此，IDM廠商利潤增速顯著高于Fabless廠商。

東北證券2022年2月研報(bào)截圖

“我們的產(chǎn)品群比較豐富，”士蘭微董秘辦人士告訴觀察者網(wǎng)，該公司不同產(chǎn)品線由多個(gè)子公司負(fù)責(zé)。

東北證券今年2月的研報(bào)顯示，士蘭微的芯片設(shè)計(jì)主要由總部承擔(dān)，晶圓制造環(huán)節(jié)主要由士蘭集成、士蘭集昕、士蘭集科和士蘭明鎵負(fù)責(zé)，外延片生產(chǎn)主要由成都士蘭負(fù)責(zé)，封測(cè)環(huán)節(jié)工作主要由成都集佳負(fù)責(zé)，士蘭明芯負(fù)責(zé)LED芯片設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，美卡樂光電負(fù)責(zé)LED封裝。為了降低重資產(chǎn)模式下的現(xiàn)金流和折舊壓力，士蘭微的8寸、12寸和化合物產(chǎn)線均引入了外部投資者。

國信證券2022年3月研報(bào)截圖

2021年財(cái)報(bào)披露，士蘭集成基本處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，總計(jì)產(chǎn)出5、6英寸芯片255.44萬片，比上年增加7.54%，經(jīng)營利潤同比有較大幅度的上升；士蘭集昕總計(jì)產(chǎn)出8英寸芯片65.73萬片，比上年增加14.90%，產(chǎn)品毛利率提高至20.70%，全年實(shí)現(xiàn)盈利。

12英寸同樣是士蘭微布局的重點(diǎn)，這是目前主流市場(chǎng)中最大的晶圓尺寸。由于12英寸產(chǎn)線資本投入大、技術(shù)壁壘高、建設(shè)達(dá)產(chǎn)周期長，士蘭微選擇與廈門半導(dǎo)體投資集團(tuán)共同出資設(shè)立士蘭集科，作為12英寸晶圓產(chǎn)線建設(shè)的主要陣地。

目前，士蘭集科一期產(chǎn)能建設(shè)已完成，去年底月產(chǎn)已超過3.6萬片，全年產(chǎn)出超過20萬片。今年2月底，士蘭微還與大基金二期牽手共同出資8.85億元，認(rèn)繳士蘭集科新增注冊(cè)資本8.27億元，增資價(jià)款將用于“24萬12英寸高壓集成電路和功率器件芯片技術(shù)提升及擴(kuò)產(chǎn)”項(xiàng)目。

事實(shí)上，大基金近些年已給予士蘭微不少支持。早在2016年，大基金一期就曾與士蘭微簽訂協(xié)議，向士蘭集昕投資6億元。截至2021年底，大基金一期在士蘭微的持股比例已達(dá)5.82%，是該公司第二大股東，僅次于士蘭控股的36.26%。

截至2021年末，士蘭微前十大股東信息

高增長持續(xù)性存疑

得益于行業(yè)上行周期，士蘭微業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長。但需要指出的是，2021年，士蘭微持有其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)增值較多，占凈利潤比重近40%，具體得益于持股的安路科技在科創(chuàng)板上市，導(dǎo)致凈利潤增加5.33億元；持股的視芯科技2021年引入外部投資者，使凈利潤增加5229萬元。

2021年財(cái)報(bào)截圖