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此外，央行今年1月4日宣布降準(zhǔn)，決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)。其中，1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點(diǎn)。

圖片來源：Wind

Wind統(tǒng)計顯示，不計入本次操作，2014年以來，央行已累計實(shí)施了至少15次降準(zhǔn)操作（部分實(shí)施全面降準(zhǔn)同時進(jìn)行了定向降準(zhǔn)，均納入降準(zhǔn)統(tǒng)計。1月降準(zhǔn)分開計算。不計入2018年兩次降準(zhǔn)置換）。

股市方面，歷次定向降準(zhǔn)，對于A股市場作用不一。

其中，2014年兩次定向降準(zhǔn)，A股市場主要指數(shù)在3個月后出現(xiàn)上行；2015年五次定向降準(zhǔn)，疊加牛市效應(yīng)，除了當(dāng)年6月、10月指數(shù)回調(diào)外，A股市場主要指數(shù)一周、一個月、三個月期間均出現(xiàn)明顯上行。

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此外，今年1月份實(shí)施降準(zhǔn)過后，A股市場主要指數(shù)一周、一個月期間均出現(xiàn)明顯上行。

不過，國信證券分析，A股市場在央行啟動降準(zhǔn)后的一個月延續(xù)跌勢的概率稍大，而在首次全面降準(zhǔn)后的三個月和六個月內(nèi)漲跌的概率各占一半。從申萬各行業(yè)的表現(xiàn)來看，在央行首次全面降準(zhǔn)后的半年內(nèi)，房地產(chǎn)和醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)相對較好，而采掘和非銀金融行業(yè)表現(xiàn)相對靠后。

債市方面，數(shù)據(jù)顯示，歷次定向降準(zhǔn)對于債市影響明顯。其中，2014年4月份定向降準(zhǔn)實(shí)施一周后，中債10年期國債到期收益率直降4.92bp，單月降幅更是達(dá)到了17.20bp。而當(dāng)年6月份的定向降準(zhǔn)，中債10年期國債到期收益率一周降幅也達(dá)3.25bp。

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2015年五次降準(zhǔn)，中債10年期國債到期收益率更是從當(dāng)年3.70%的高位，一度逼近2.70%。而2018年初的定向降準(zhǔn)，中債10年期國債到期收益率一周降幅也達(dá)到了3.69bp。

匯市方面，2014年以來，央行至少有4次降準(zhǔn)過后，在岸人民幣兌美元出現(xiàn)了上漲情況。不過總體來看，定向降準(zhǔn)對于匯市影響并不明顯。

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那么，降準(zhǔn)對樓市有何影響呢？

業(yè)內(nèi)分析人士表示，政策加大對經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的扶持，會對房地產(chǎn)周邊有所利好，進(jìn)而提振樓市信心，但其本質(zhì)并不是為了放松樓市調(diào)控，對樓市的利好影響也會表現(xiàn)得比較溫和。在“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”政策基調(diào)下，未來幾個月的房地產(chǎn)信貸政策仍將趨嚴(yán)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，降準(zhǔn)落地對房地產(chǎn)行業(yè)的利好作用很有限。易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)此前曾表示，若降準(zhǔn)落地，或使樓市稍微改善，表現(xiàn)在量價方面略有反彈。

降準(zhǔn)之后還會降息嗎？

分析：MLF利率調(diào)整最快月中出現(xiàn)

降準(zhǔn)來了，市場更加關(guān)注央行是否會降息。

中信證券債券研究團(tuán)隊此前表示，從2018年以來的降準(zhǔn)政策實(shí)際上效果并不明顯，其原因在于貨幣政策的傳導(dǎo)渠道不暢，要通過引導(dǎo)LPR下行來降低實(shí)際利率水平，而LPR下行的空間仍然需要降息等落地才能打開。

降準(zhǔn)和降息是否二選一？從歷史上看，降準(zhǔn)和降息并不互斥，而立足當(dāng)下，降息是在綜合考慮國內(nèi)外因素下的順勢而為，同時可作為一個觀察LPR改革機(jī)制的契機(jī)，反而可以為后續(xù)降息鋪路。

中信證券表示，對于我國而言，當(dāng)前中美政策利率利差和中美10年國債利差均在走闊，這也給國內(nèi)降息打開了空間，若美聯(lián)儲9月份繼續(xù)降息，則央行選擇降息的概率將明顯增大。

那么，此前國常會為何只提“降準(zhǔn)”而未直接提及“降息”？

招商證券認(rèn)為很可能仍是考慮到目前仍面臨的穩(wěn)匯率約束，近期逆周期因子的作用效果創(chuàng)下了年內(nèi)新高，而相較于MLF利率的調(diào)整，準(zhǔn)備金率理論上仍屬于中性沖銷工具并不會帶來額外的壓力。MLF利率等政策利率的調(diào)整，預(yù)計最快至本月中才會出現(xiàn)。

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