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我今天想講的題目是經(jīng)濟增長、結構調整和體制改革。大家都知道最近幾年我們的經(jīng)濟增長率在放緩，從2008-2009年金融危機開始，有一個比較大的滑坡。在這之后，2010年季度增長率曾經(jīng)恢復到12%的速度，但是從2010年以后的經(jīng)濟增長率在逐漸下降。

資本投入加速 經(jīng)濟增長減速

很有意思的一個現(xiàn)象是，與經(jīng)濟增長率下降同時，資本存量的增速不僅沒有下降，反而是在提高。

從1978年中國開始改革以后，大致到九十年代中期，這段時間的大部分年份，經(jīng)濟增長率高于資本存量的增長率。九十年代中期以后，發(fā)生了一個顯著的變化，經(jīng)濟增長率走到了資本存量增長率的下面。也就是說在這個時期，資本存量的增長快于經(jīng)濟增長。特別是2008年以后，出現(xiàn)了一個更大的變化，資本存量的增長率有大幅度的上升，但是相反經(jīng)濟增長率在逐步下降。這兩個增長率出現(xiàn)了一個喇叭口。

這個現(xiàn)象至少說明一點，就是我們現(xiàn)在面臨的經(jīng)濟增長放緩，并不是供給因素導致的，首先并不是因為資本投入少了，實際上資本投入是在加速，而經(jīng)濟增長是在減速。

和這個現(xiàn)象同時發(fā)生的，有一個很突出的現(xiàn)象，就是工業(yè)部門出現(xiàn)了越來越嚴重的產(chǎn)能過剩。根據(jù)不同的研究得到的結論，我們可以看到一個共同的趨勢，大致從九十年代中期以后，我國的產(chǎn)能利用率是逐步下降的，過剩產(chǎn)能的問題變得越來越嚴重。這反映了一個什么問題呢？我認為它說明我們國家在這個時期存在過度投資的情況。

過度投資同時就伴隨著投資效率的下降。我們來看資本生產(chǎn)率的變化，如果用GDP和資本存量之比來計算（兩者都用名義價格計算），我們國家的平均資本生產(chǎn)率在上世紀八十年代和九十年代，大致在0.4和0.5之間。在2000年以后，出現(xiàn)了顯著下降的趨勢，到2013年降到了0.3以下，如果看邊際資本生產(chǎn)率，它的變化更快。八十年代到九十年代，大體上保持在0.4以上，而2013年已經(jīng)降到了0.14。也就是說現(xiàn)在的資本生產(chǎn)率和2000年相比，只有那個時候的三分之一。那個時候用一元錢可以帶來的對增長的貢獻，現(xiàn)在要投入三元錢。

所以回到我們所講的問題，經(jīng)濟增長下行的原因是什么？在我看來不存在供給障礙，基本的問題是需求方面的制約。但需求方面又可以分為幾個因素。如果我們看直接原因的話，一個突出的原因就是最近幾年出口增長放緩。我們國家從2000年以后大概有七八年的時間，每年的出口增長率在24%左右，那么高速的出口增長，實際上吸納了國內相當大一部分生產(chǎn)能力。因此當時內需不足的問題并沒有充分反映出來。

2008年以后受金融危機的影響，出口出現(xiàn)滑坡。但我們國家出臺了四萬億元的政府投資，再加上各級地方政府通過建立融資平臺，至少投資十幾萬億，這替代了出口的下降，在短期拉動了經(jīng)濟增長。但我們當時采取的那些大規(guī)模刺激政策，最近幾年也在逐漸退出。因此內需不足的問題就變得更加突出了，可以說這些因素是導致經(jīng)濟增長放緩的直接原因。

高儲蓄高投資有沒有合理限度？

但在我看來，經(jīng)濟增長下行還有一個更根本的原因。就是我們經(jīng)濟本身存在的結構失衡，我們現(xiàn)在存在投資過度和消費不足。在這個問題上，可能我和姚洋院長剛才講到的觀點（姚洋認為，高投資率高儲蓄率是成功跨越中等收入陷阱的國家的共性之一，觀察者網(wǎng)注）有點不一樣。

我們國家投資和消費之間的關系，也經(jīng)歷了一個很突出的變化。在上世紀七十年代到九十年代這段時期，我們的總儲蓄率和資本形成率，大致都在35%到40%之間。實際上35%、40%已經(jīng)是很高的儲蓄率和投資率了。而當時最終消費占GDP的比重大體上是在60%以上。