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觀察者網(wǎng)：確實(shí)如您所說(shuō)，3月以來(lái)若干批《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》的更新中，大量國(guó)內(nèi)外耳熟能詳?shù)闹ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)先后上榜，每次都引發(fā)了市場(chǎng)和輿論的廣泛討論。

這些企業(yè)為什么要去美國(guó)？您能否講解一下美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)企業(yè)，甚至互聯(lián)網(wǎng)等科技行業(yè)發(fā)展的意義？

邵宇：自上世紀(jì)90年代初以來(lái)，中國(guó)企業(yè)赴美上市可以說(shuō)是蔚然成風(fēng)。截至今年3月31日，共有261家中國(guó)公司在紐約證券交易所等美國(guó)主要交易所上市，騰訊、阿里巴巴、百度、京東、網(wǎng)易、拼多多等有代表性的新經(jīng)濟(jì)公司均位列其中。

究其原因，除了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的門檻太高以外，另一個(gè)重要原因是：在IPO之前，大多數(shù)公司都接受了來(lái)自美國(guó)、日本等海外VC的投資。在中國(guó)資本賬戶仍受管制的背景下，選擇在美國(guó)上市是早期投資退出的最優(yōu)方式。當(dāng)然這還與美元的國(guó)際貨幣地位有關(guān)——美元融資有助于企業(yè)實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略。

可以說(shuō)，中國(guó)新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，其早期與海外的風(fēng)險(xiǎn)資本以及二級(jí)市場(chǎng)密切相關(guān)。

部分在美上市企業(yè)名單，“美中經(jīng)濟(jì)與安全審查委員會(huì)”文件截圖

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在海外資本因素以外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)政策的支持與保護(hù)，其實(shí)對(duì)于中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也至關(guān)重要。當(dāng)然問(wèn)題隨之而來(lái)，比如具體到公司層面，在特朗普?qǐng)?zhí)政時(shí)期，美國(guó)政府官方文件就曾多次批評(píng)中國(guó)政府在互聯(lián)網(wǎng)等信息通信領(lǐng)域等的“不公平競(jìng)爭(zhēng)”行為，這就是雙方觀點(diǎn)沖突的一個(gè)表現(xiàn)。

但是如果把目光放回到產(chǎn)業(yè)和國(guó)家發(fā)展層面上來(lái)看，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等中概股爭(zhēng)議背后，凸顯的問(wèn)題還是“美國(guó)所擔(dān)心的，就是中國(guó)要集中全力發(fā)展的”。

資本和科技創(chuàng)新，構(gòu)建了美國(guó)現(xiàn)有霸權(quán)地位的護(hù)城河。在中國(guó)快速崛起，乃至今后甚至未來(lái)的中美競(jìng)爭(zhēng)中，資本、科技、創(chuàng)新必將成為關(guān)鍵詞。這就不難理解：為什么中概股信任危機(jī)也好，中美審計(jì)風(fēng)波也罷，它們可以牽一發(fā)而動(dòng)全身。

從公司的角度來(lái)說(shuō)，首次公開募股（IPO）是企業(yè)成長(zhǎng)，與資本市場(chǎng)打交道的中間環(huán)節(jié)，在此之前的天使投資和私募股權(quán)投資，以及前后都有可能的兼并、重組、定向增發(fā)等，在企業(yè)生命周期的不同階段發(fā)揮著各自的作用，它們彼此之間相輔相成。美國(guó)監(jiān)管政策趨嚴(yán)，加大了中國(guó)公司赴美IPO的不確定性，也將打壓已上市中概股估值倍數(shù)。對(duì)于新經(jīng)濟(jì)公司來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是極端不利的。

結(jié)合產(chǎn)業(yè)來(lái)看，企業(yè)沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)退出方式和高估值的吸引力，那么它們吸引早期投資的難度將增加。如果沒(méi)有早期資本的加持，那么企業(yè)的市場(chǎng)邊界就會(huì)顯著收縮，這對(duì)于盈利的規(guī)模門檻越來(lái)越高的互聯(lián)網(wǎng)信息產(chǎn)業(yè)可謂是致命打擊。這樣一來(lái)，更為廣泛的壓力就很直觀了：如果沒(méi)有市場(chǎng)資本的加持，那么從基礎(chǔ)科學(xué)到創(chuàng)新，再到創(chuàng)新的擴(kuò)散和產(chǎn)業(yè)鏈的形成，都將難以實(shí)現(xiàn)。