成人免费午夜在线观看,伊人久久精品,一区二区三区精品

一方面，這一主權(quán)貨幣的國(guó)際收支必須保持逆差，唯此，世界各國(guó)才有這種貨幣用于計(jì)價(jià)、結(jié)算和支付。于此同時(shí)，這一主權(quán)貨幣的中央銀行必須承擔(dān)國(guó)際流動(dòng)性補(bǔ)充義務(wù)，建立起持續(xù)穩(wěn)定的逆差形成機(jī)制，唯此，國(guó)際貨幣才能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

然而，另一方面，一旦這一主權(quán)貨幣的國(guó)際收支常年逆差，一定意味著內(nèi)在價(jià)值持續(xù)貶值，而一個(gè)持續(xù)貶值的貨幣，久而久之是不能作為國(guó)際貨幣的，遲早會(huì)退出歷史舞臺(tái)。

二戰(zhàn)后所建立的布雷頓森林體系崩潰概莫能外，也正是由于“特里芬難題”的演進(jìn)。

布雷頓森林體系是金匯兌本位制：各國(guó)貨幣和美元掛鉤實(shí)行固定匯率，美元和黃金掛鉤，35美元一盎司。由于美國(guó)長(zhǎng)期逆差，美元在海外大量使用并不斷沉淀，在美元貶值預(yù)期之下各國(guó)競(jìng)相兌換黃金以求保值；而美國(guó)所持有的黃金不是以按35美元一盎司進(jìn)行兌換的，其結(jié)果就是美國(guó)宣布美元與黃金脫鉤，美元兌黃金的固定比價(jià)變成浮動(dòng)匯價(jià)，因此出現(xiàn)了各國(guó)貨幣與美元掛鉤的浮動(dòng)匯率制度。

到布雷頓貨幣體系崩潰50年后的今天，以美元計(jì)算的金價(jià)已經(jīng)超過一盎司2000美元，這意味著美元五十年已經(jīng)貶值超過50倍。

從這個(gè)角度觀察，不存在美元作為支付貨幣地位雖然被挑戰(zhàn)、但美元作為主導(dǎo)儲(chǔ)備貨幣地位還會(huì)持續(xù)的可能性。因?yàn)樨泿诺闹Ц兜匚缓蛢?chǔ)備地位是同向的，如果出現(xiàn)反向只是暫時(shí)的情況。美元從全球唯一國(guó)際主導(dǎo)貨幣，到如今與歐元、英鎊、人民幣、日元形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，是不爭(zhēng)的事實(shí)。

美元在全球央行外匯儲(chǔ)備中的占比，從1999年一季度的71.2%下降到2022年四季度的58.4%。中國(guó)人民幣2022年四季度的占比增加為2.7%

從這個(gè)意義上，人民幣如果成為國(guó)際貨幣，也會(huì)同樣面對(duì)“特里芬難題”，也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，如果深陷特里芬難題困境，唯一的出路是建立超主權(quán)貨幣，用超主權(quán)貨幣作為國(guó)際貨幣。

目前國(guó)際貨幣體系中的特別提款權(quán)（SDR）就是按這種思路創(chuàng)立的。各國(guó)可以用SDR做為儲(chǔ)備，用于國(guó)際支付和清算。歐元作為區(qū)域性的超主權(quán)貨幣已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，不僅可以作為儲(chǔ)備，更重要的是可以作為貨幣在歐元區(qū)跨國(guó)流通。這些都開辟了國(guó)際貨幣體系的新前景。

金融強(qiáng)國(guó)需要什么樣的強(qiáng)大貨幣

觀察者網(wǎng)：所以人民幣國(guó)際化媒體的調(diào)子很高，但是感覺官方似乎并沒有去刻意渲染，甚至在去美元化背景下的人民幣國(guó)際化大踏步前進(jìn)，是一種市場(chǎng)推動(dòng)的結(jié)果，而不是我們刻意追求的？

曹遠(yuǎn)征：我是人民幣國(guó)際化的最早參與者，從2003年在香港市場(chǎng)開始試辦人民幣業(yè)務(wù)，至今已有20年。

二十年親身參與的經(jīng)歷告訴我，在一定意義上講，人民幣國(guó)際化是市場(chǎng)推動(dòng)的，也是遵循了市場(chǎng)規(guī)律的。我們的人民幣資本項(xiàng)目開放采取了循序漸進(jìn)策略，并在漸進(jìn)過程中創(chuàng)造條件、逐步滿足國(guó)際需求的同時(shí)，探索出了自己的特色，即人民幣目前已經(jīng)在全球廣泛使用，但尚不可自由使用。

下一步，人民幣國(guó)際化的主要任務(wù)就是，根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的需要，立足實(shí)際，創(chuàng)造人民幣資本項(xiàng)目可兌換條件，從而使人民幣全球使用自由化。

觀察者網(wǎng)：中央文件提出要發(fā)展金融強(qiáng)國(guó)，第一個(gè)指標(biāo)就是要有一個(gè)強(qiáng)大的貨幣，那什么樣的貨幣才稱得上是強(qiáng)大的貨幣？

曹遠(yuǎn)征：我的理解是，強(qiáng)大的貨幣一定是國(guó)際貨幣。如前所述，二十年來(lái)，人民幣國(guó)際化雖然進(jìn)展很大，可以在全球廣泛使用，但是還不可以自由使用，還不是真正意義上的國(guó)際貨幣。

這一點(diǎn)特別明顯地表現(xiàn)為人民幣還有離岸市場(chǎng)和在岸市場(chǎng)之分，其國(guó)際化主要局限于離岸市場(chǎng)的發(fā)展。目前人民幣最大的離岸市場(chǎng)是香港，但存量也只有八九千億元，并且自2015年以來(lái)，規(guī)模增加緩慢。

更為重要的是，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，主權(quán)貨幣的國(guó)際化不能僅靠離岸市場(chǎng)的發(fā)展，而更應(yīng)倚重于在岸市場(chǎng)的壯大，否則就不能成為金融強(qiáng)國(guó)，當(dāng)然也就不會(huì)造就強(qiáng)大的貨幣。

在這個(gè)意義上，人民幣國(guó)際化需要打通離岸和在岸市場(chǎng)，并以在岸市場(chǎng)引領(lǐng)離岸市場(chǎng)。其中，人民幣資本項(xiàng)目可兌換是其先決條件，推動(dòng)金融對(duì)外開放是題中應(yīng)有之義。

我們注意到，中國(guó)在資本項(xiàng)目下可兌換方面走得最遠(yuǎn)的是海南。海南自貿(mào)港建設(shè)總體方案中已經(jīng)明確了2035年前“允許符合一定條件的非金融企業(yè)，根據(jù)實(shí)際融資需要自主借用外債，最終實(shí)現(xiàn)海南自由貿(mào)易港非金融企業(yè)外債項(xiàng)下完全可兌換?！边@意味著，海南將成為聯(lián)結(jié)離岸人民幣市場(chǎng)和在岸人民幣市場(chǎng)的橋梁和樞紐。

人民幣國(guó)際化的目標(biāo)不是替代美元

觀察者網(wǎng)：我們看到人民幣在2023年莫斯科交易所的外匯交易中所占份額達(dá)到近42%，超過美元。俄羅斯今年是金磚峰會(huì)的輪值國(guó)，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也曾經(jīng)設(shè)計(jì)了一個(gè)金磚國(guó)家的R5國(guó)際貨幣；拉美地區(qū)也一直試圖在推出他們的南方貨幣。給人感覺美元的替代幣，好像指日可待了？

曹遠(yuǎn)征：在過去幾年中，受新冠疫情、俄烏沖突和巴以沖突等多種因素所致，美元錨漂移日趨嚴(yán)重。

金磚國(guó)家中，人民幣在大宗商品定價(jià)、支付基礎(chǔ)設(shè)施、貿(mào)易計(jì)價(jià)和SDR等領(lǐng)域，對(duì)美元霸權(quán)發(fā)起挑戰(zhàn)。圖片來(lái)自2022年2月24日劍橋大學(xué)出版社文章《全球金融體系去美元化，金磚國(guó)家做得到嗎》，作者Zongyuan Zoe Liu and Mihaela Papa

為了減少對(duì)美元系統(tǒng)性依賴產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，世界出現(xiàn)了去美元化風(fēng)潮，國(guó)際貨幣更趨于多元化，其中人民幣又備受青睞。于是國(guó)際上就產(chǎn)生了一種說法，說人民幣國(guó)際化的目標(biāo)是取代美元。

我認(rèn)為這種說法是誤解了人民幣國(guó)際化。首先，從國(guó)家貨幣體系變革的方向來(lái)看，其趨勢(shì)是多元化，并通過多元化來(lái)分散單一貨幣的風(fēng)險(xiǎn)，通過分散風(fēng)險(xiǎn)來(lái)間接實(shí)現(xiàn)超主權(quán)貨幣化。

目前，IMF決定SDR定值籃子貨幣選擇五種貨幣，按其在國(guó)際貿(mào)易和金融中的作用分配，美元、歐元、人民幣、日元、英鎊的權(quán)重分別是43.38%、29.31%、12.28%、7.59%、7.44%。這種分配反映了一個(gè)事實(shí)，各主權(quán)貨幣并不是替代美元，而是相互支撐，相互彌補(bǔ)，共存共融發(fā)展。

不過，截止2023年11月份，人民幣在全球支付中的占比只有4.61%；截至2022年末，全球央行持有的人民幣儲(chǔ)備規(guī)模為2984億美元，占比也只有2.69%。人民幣國(guó)際化道路任重而道遠(yuǎn)，遠(yuǎn)沒有到達(dá)替代美元的地步。

其次，從人民幣國(guó)際化的國(guó)內(nèi)金融支撐看，人民幣進(jìn)一步國(guó)際化有賴于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的深化，以及期限結(jié)構(gòu)合理、品種豐富的金融產(chǎn)品，這樣才能支持人民幣國(guó)際化行穩(wěn)致遠(yuǎn)。只有利率的市場(chǎng)化才有匯率的自由化，只有資本項(xiàng)目可兌換，才能使人民幣全球自由使用。在這個(gè)意義上，發(fā)展國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是第一位的，而不是民粹主義的其他訴求。

本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載，否則將追究法律責(zé)任。關(guān)注觀察者網(wǎng)微信guanchacn，每日閱讀趣味文章。